99% крипто-токенов исчезнут, считает управляющий фондом: мрачное предсказание.

Что надо знать:

Сцена крипто-хедж-фондов хоть и находится в стадии становления, полна возможностей, как отметил Крис Соларц из компании Амитис Капитал.
Однако большинство криптотокенов обречены на безвестность, не имея какой-либо долговременной ценности. 💀
Традиционные финансовые менеджеры адаптируют старые стратегии к новому сектору.

Никогда еще не было такого подходящего момента для инвестирования в криптовалютные хедж-фонды, утверждает Крис Соларц, главный инвестиционный директор цифровых активов в Amitis Capital. Эта фирма специализируется на фонде фондов, который распределяет капитал среди различных управляющих деньгами.

🌟 Мечтаешь о ЛУНЕ?
CryptoMoon покажет тебе, как с сарказмом и криптой можно долететь до заоблачных высот. Ну, почти до Луны.

Лететь на Луну в Telegram

«Это золотой век для инвестирования в криптовалютные хедж-фонды», — заявил Соларз, который ранее управлял почти $8 млрд. в Cliffwater, в интервью с CoinDesk. «Это совпадение звезд. Эта бета-версия, этот секулярный ветер… весь блокчейн обладает таким потенциалом. В то же время мир управляющих деньгами настолько скуден, что я словно стреляю рыбу из бочки, выбирая победителей».

Крипто рынки все еще находятся в зачаточном состоянии, предоставляя возможность финансовым управляющим возродить торговые стратегии из периода 1986 года в традиционном финансовом секторе, когда хедж-фонды только начинали свое развитие, как заметил Соларз.

В 1990 году существовало всего 127 хедж-фондов, которые управляли примерно $39 миллиардами; к 2024 году их число выросло до более чем 10 тысяч фондов с активами под управлением в $5 триллионов. Другими словами, сектор стал крайне конкурентным — превзойти рынок стало титанической задачей.

Тезис Соларза утверждает, что криптовалютный сектор (примерно 1650 хедж-фондов управляют активами на сумму $88 миллиардов) в настоящее время примерно в десять раз менее конкурентен по сравнению с традиционными рынками. Это дает возможность управляющим капиталом пересмотреть и адаптировать стратегии двадцатилетней давности, которые перестали быть эффективными на традиционных финансовых рынках из-за их стандартизации ️.

«Встречаю двадцать менеджеров в криптовалютной индустрии… девятнадцать из них не заслуживают того, чтобы управлять деньгами. Многие молодые и никогда раньше не управляли капиталом. Они говорят: ‘Мы инвестируем в биткойн, эфир и солану.’ А я спрашиваю: ‘Зачем мне платить вам 20% за это?’ Когда плачу менеджеру 20%, то хочу, чтобы он предлагал мне вещи, которые я сам сделать или купить через ETF не могу.» 🤷‍♂️

Сектор криптовалют, вероятно, продолжит предоставлять асимметричные возможности для управляющих деньгами до тех пор, пока технология не будет полностью интегрирована в финансовый сектор, согласно Соларузу. Никто уже не говорит о работе в dot-com компаниях, потому что каждая фирма — это компания из области интернета. В какой-то момент люди перестанут воспринимать криптовалюты как нечто отдельное от остальной финансовой системы, поэтому логика такова — возможно, когда биткоин достигнет по рыночной капитализации уровня золота, что, по мнению Соларуза, может произойти в ближайшие 10 лет.

Нет сезона альткоинов

Существуют три крупные категории фондов, которые рассматривает Solarz для распределения средств: венчурные фонды (которые предоставляют капитал стартапам), ликвидные направленные (фонды, делающие ставки на движения рынка) и ликвидные нейтральные рыночные (цель которых заработать деньги независимо от движений рынка).

При оценке фондов ликвидности с направленным инвестированием, Solarz больше фокусируется на процессе управления и стратегии риск-менеджмента, чем на специфических тезисах, которые они могут поддерживать. Какая у них стратегия инвестиций? Повторяема ли она? Как они относятся к макроэкономике? Затем он анализирует данные об эффективности, используя модели для определения ценности добавленной управляющим.

«Мне легко избегать крупных неудач. Всегда сложно выбрать победителей», — признал Солард. «Если что-то кажется подозрительным или я не считаю, что у них есть настоящий инвестиционный процесс, то от такого легко отказаться, но удача тоже играет важную роль в том, чтобы каждый год быть лучшим.» 🍀

Этот процесс должен быть строгим, потому что дни, когда все криптовалюты росли вместе — легендарные сезоны альткоинов — закончились, или так он говорит. Криптоэкосистема теперь насчитывает примерно 40 миллионов токенов, по подсчетам Solarz, и ожидается, что 99,99% из них в конечном итоге станут равны нулю. «Есть всего 100, о которых стоит говорить», — заявил он.

Крипто-рынок нуждается в вливании минимум 300 миллиардов долларов для поддержания текущих цен на протяжении следующих трех лет, утверждает Соларз, из-за запланированных крупных разблокировок токенов, которые должны утяжелить топ-100 токенов. Объем ликвидного рынка токенов для хедж-фондов составляет около 30 миллиардов долларов, отметил Соларз, а розничные трейдеры перешли к мемкойнам. Иными словами, сейчас некому выкупить весь этот объем предложения.

Это навес. Именно поэтому не может быть бычьего рынка альткоинов в целом некоторое время.

Рыночные нейтральные стратегии

Исторически в крипто-венчурные фонды было направлено в пять раз больше денег, чем во все ликвидные криптофонды вместе взятые, — сказал Соларз, потому что венчурное инвестирование облегчает скрытие убытков от переоценки для комитетов по инвестициям. Эта динамика является одной из причин, почему Амит видит больше возможностей на ликвидной стороне. Соларз уже распределил капитал в 14 фондов: три являются венчурными, четыре — направленными и ликвидными, а семь — нейтральными к рынку.

Это немного рискованно, возможно, но на институциональном уровне они действительно стараются не потерять деньги. В то же время в семейных офисах мы стремимся увеличить доходность. Если есть возможность для инвестиций в венчурный капитал, которая кажется невероятной… я рассмотрю возможность вложения средств, но барьерная ставка значительно выше, если вы замораживаете деньги на 10 лет.

Стратегии нейтральной к рынку позиции все еще очень прибыльны, — сказал Solarz. Например, трейдеры смогли извлечь выгоду из разницы в ценах криптовалют на биржах Южной Кореи в декабре, когда президент Юн Сок Ёль объявил военное положение, вызвав региональный кризис. Южнокорейские инвесторы продавали свои активы в панике, однако остальной мир этого не сделал, что привело к диспропорциям цен, которыми могли воспользоваться фонды.

Еще одна популярная стратегия включает извлечение выгоды из ставок финансирования, связанных с бессрочными контрактами. Институциональные инвесторы часто занимают короткую позицию в криптовалюте, одновременно приобретая спотовую экспозицию к ней; это позволяет им оставаться нейтральными по отношению к рынку, при этом получая процентные доходы от бессрочных контрактов, которые иногда достигают 30% годовых. Та же стратегия применяется на спотовых биржевых фондах биткоина (ETFs) и фьючерсах на биткоин группы CME.

«Это то, что они делают в этой категории, вариации на эту тему, и это всё ещё очень прибыльно — двузначные доходности и стабильный результат», — сказал Соларз.

Смотрите также

2025-03-26 20:58