США вышли из переговоров — рубль снова лихорадит, ставки застряли на максимумах!
Макро- и микроскопия финансовых рынков России: свежий анализ на 2 мая 2025

1. Макроэкономический обзор

Сегодняшний макроэкономический пейзаж для российского и глобального рынка куда суровее, чем ждали оптимисты. Начнём с важнейшего: сразу три удара по ожиданиям игроков.

Индексация коммунальных тарифов в РФ будет опережать инфляцию минимум четыре года подряд. Только на 2026 год — +9,8% при ожиданиях 5,4%, а за текущий год — +11,9%.
Инфляция остается на цифрах, не дающих Центробанку шансов быстро возвращаться к низким ставкам. Гэп между реальной и целевой инфляцией только увеличился.
Внешний фон резко ухудшен за счет новости выхода США из посреднических переговоров по Украине. Геополитика нависла тучей.

График тарифов ЖКХ

Повышение тарифов на услуги ЖКХ выглядит не только ударом по кошелькам, но и заклинивающим фактором со стороны монетарной политики. Индексируемые тарифы по принципу «инфляция плюс» — это всегда инфляционный разогрев, так как создаётся обратная петля: рост расходов ведёт к росту цен, рост цен — к новому росту расходов и так далее. По мнению аналитиков, принятый курс сводит на нет надежды на быстрое смягчение денежно-кредитной политики: ставка будет оставаться высокой, спрос на длинные деньги и ипотеку останется под давлением, локальные инвестиционные циклы не смогут заработать в полную силу.

Что ещё поддавливает? За неделю с 22 по 28 апреля инфляция стабилизировалась на уровне 10,34% г/г (рост недельного ИПЦ — 0,11%), что не выглядит провалом, но явно выше цели — значит, ставок в районе 6-8% ждать не приходится.

📊 Хочешь понимать, куда дует ветер на рынке? ТопМоб — мощная аналитика, без воды и хайпа. Не прозевай разворот!

Включай мозг — подписывайся

МосБиржа - месячный график

В удостоверении тренда выступают и доходности на рынке ОФЗ: последнее размещение 26246 принесло Минфину 45 млрд руб., при средневзвешенной доходности 16,13% и огромном спросе! Это можно трактовать просто: инвесторам нравится высокий купон, но иного механизма снижения доходности, кроме как радикальное улучшение инфляционной дельты, в обозримом будущем не видно.

Рост ВВП России за I квартал составил 1,7% — неплохо, но на фоне разгоняемых цен, перекладывания тарифного времени на население и медленного хода реформ этот рост может быть неустойчивым.
Весь блок макроэкономики указывает на длительный период высоких ставок, накручиваемой инфляции и сдавливание потребительских расходов. Внешний фон (США, санкции, конфликт на Востоке Европы, Иран) делает ставку на «раскрутку» внутренних драйверов едва ли не единственным сценарием.

2. Анализ финансовых рынков

Акции

Российский рынок начал пятницу с просадки на 1,4%. Среди лидеров снижения — ДВМП (-4,2%), СПБ Биржа (-3,5%), НОВАТЭК (-3,3%), строительный сегмент и металлурги. Список растуших бумаг почти пуст. Лучше рынка держались только отдельные истории: «Северсталь» (+1,97%), АЛРОСА (+1,85%), «Газпром» (+0,43%), «Норникель» (+0,67%).

График российского рынка, утреннее падение

Иностранные новости решают: ускорение падения связано именно с выходом США из переговоров по урегулированию на Украине. В довесок — свежие заявления о возможных новых санкциях (США через Трампа намекают на «вторичные санкции», а действующий режим ограничений продлён минимум до 2026 года).

Индекс МосБиржи завершил основную сессию 1 мая на отметке 2918,47 п. (-1,33%).
Индекс РТС — 1128,17 п. (-1,24%).
Индекс гособлигаций RGBI снизился на 0,2%.

Индекс Мосбиржи — техническая картина

Картину дополняет техническая ситуация: закономерный «боковик» на месячном и недельном графиках с сужением диапазона, но с приоритетом на снижение (локально в рамках пятой волны), медвежий сценарий — доминирующий. Отскоки вверх технические, без потенциальных драйверов для устойчивого роста; совет — все откаты выше использовать для фиксации прибыли в спекулятивных лонгах.

Фондовый рынок: техническая волатильность
Волновая структура индекса

Прогноз: ближайшее время индекс МосБиржи может протестировать поддержку 2850-2870 пунктов с вероятными техническими отскоками, однако закрепление ниже 2950 приоритетно у медведей. Потенциал роста до 3000-3050 п. открывается только при ощутимом улучшении внешнего фона (чего сейчас не просматривается).

Облигации

На рынке долга доходности остаются максимальными: бенчмарк ОФЗ-ПД 26246 размещён под 16,13%. Высокие ставки подогреваются инфляцией: пока ИПЦ на уровне 10%+, а тарифная индексация выше инфляции, «длинные» отечественные бумаги выглядят привлекательно только для рублевых спекулянтов, готовых принять риски инфляционного разгона.

Вероятность роста цен на ОФЗ (падение доходностей) после такого набора макрофакторов невысока.

Валюты

Доллар/рубль — 81,44
Евро/рубль — 92,33
Юань/рубль — 11,157

Рубль укрепился к доллару, но это выглядит скорее как «дыхание между раундами» — геополитика, нефть ниже $63, санкционные угрозы не дают перспектив для длительного тренда. В среднесроке пара доллар/рубль «держит» коридор 80–84, в случае ухудшения внешнего фона цель для доллара становится 84–85.

Сырьё

Brent: текущее восстановление к $62,51 после обновления минимума (<$60).
Золото: $3250 за унцию.

Нефть — заложник и иранского фактора, и сделок ОПЕК, и глобального экономического охлаждения. Коридор $58–65 по Brent выглядит на май базовым сценарием. Для российского бюджета любой подход ниже $60 — чувствительный удар. Золото растет как защитный актив — рынок явно ждёт новых потрясений и подстраховывается.

3. Основные риски

Политический риск: резкое ухудшение диалога между Россией и Западом из-за выхода США из переговоров и угроз новых санкций. Любое развитие военного сценария, новые заявления или инциденты способны резко обвалить котировки (возможность падения индекса МосБиржи к 2700-2730).
Инфляционный риск: индексация тарифов выше инфляции и её закрепление на двузначных уровнях фактически устраняет шансы на снижение ключевой ставки и может разогнать цены еще сильнее. Реальные доходы населения будут продолжать снижаться, что ударит по потребительскому спросу и, соответственно, по корпоративным прибылям.
Общий волатильный фон: нестабильность рынков, резкие движения на геополитических новостях, высокая корреляция движения рубля с нефтью и внешними решениями.
Процентный риск: ставки Центробанка могут остаться на высоких уровнях дольше, чем сейчас прогнозирует даже официальный консенсус. Рынок долгосрочного кредитования (ипотека, инвестиционные проекты) будет под сильным давлением.
Локальные технические риски: на фондовом рынке образованы «короткие» спекулятивные позиции — при появлении паники это ускоряет падение и увеличивает внутридневную волатильность.

4. Инвестиционные идеи

Консервативная: ОФЗ-ПД 26246

Сценарий: покупка свежевыпущенных облигаций федерального займа серии 26246 (купон 16,13% годовых).

Расчет доходности: при покупке по текущей цене доходность составит примерно 16,1% годовых (не учитывая налогов). Купоны платятся дважды в год.
Риски: инфляция выше 12% может съесть реальную доходность, но даже тогда эта бумага смотрится интереснее большинства депозитов; высокая ликвидность, минимальные дефолтные риски.
Рекомендация: оптимальное решение на горизонте 1–3 года для инвесторов, не желающих принимать рыночные риски акций. Краткосрочные колебания котировок менее критичны для держателей до погашения.

Рискованная: Локальные спекуляции в акциях «Северсталь» (CHMF) и АЛРОСА (ALRS)

Несмотря на общее снижение рынка, акции «Северстали» и АЛРОСА продемонстрировали рост на фоне удачных корпоративных отчетов.

Сценарий: покупка с целью выхода на росте к уровням 1125–1150 по CHMF и 53–54 по ALRS, фиксация прибыли по стоп-цене (-4% от входа).
Расчет риска: вложение 100 000 руб. в каждую позицию, стоп-лосс: 4% = 4000 руб. риск на идею. Потенциал прибыли — до 7–10% за счёт технических отскоков и возможной переоценки после публикаций новых корпоративных новостей.
Главный риск: резкие внешние, санкционные или политические новости легко «съедят» технический рост. Требуется жесткая дисциплина и диверсификация.

Редакция top-mob.com выражает искреннюю благодарность руководству БКС за предоставленную информацию для подготовки данного обзора.

Шок! США вышли из переговоров — рынок валится, ставки не вернутся к низким: что ждет финансовые рынки? | 2 мая 2025

США вышли из переговоров — рубль снова лихорадит, ставки застряли на максимумах!
Макро- и микроскопия финансовых рынков России: свежий анализ на 2 мая 2025

1. Макроэкономический обзор