ЕЦБ ошарашен ускорением инфляции: рынки России и Европы лихорадит из‑за угрозы новых санкций — Финансовый обзор от 3 мая 2025

Дата публикации: 3 мая 2025, 13:09

1. Макроэкономический обзор

Последние часы торгов и новостной фон демонстрируют нервозность на глобальных рынках и формирование новых точек напряжения как в ключевых экономиках ЕС, так и на развивающихся рынках, прежде всего — в России. Мировая экономика балансирует между сохраняющейся инфляцией, сдержанными шагами монетарных регуляторов и постоянными угрозами эскалации геополитических рисков.

Еврозона: неожиданный инфляционный сюрприз для ЕЦБ

Свежие данные за апрель показали, что европейская инфляция не только не ушла в зону уверенного снижения, но и продемонстрировала ускорение. Сезонно скорректированный рост составил 0.1% м/м и 2.2% в годовом выражении. Если же убрать из расчетов энергоносители, динамика еще тревожнее — базовая инфляция достигла 2.8% г/г, а инфляция по услугам ускорилась до ошеломляющих 5.1% SAAR в трехмесячном разрезе.

Подобная динамика происходит несмотря на сильный дезинфляционный вклад энергоносителей (цены снизились на 2.2% м/м и 3.5% г/г), что подчеркивает наличие фундаментального ценового давления в экономике еврозоны. Привычные аргументы в пользу «вот-вот» наступающего снижения ставок ЕЦБ становятся не столь убедительными. Как минимум, вероятность немедленного продолжения смягчения денежно-кредитной политики выглядит крайне сомнительной.

Учет жесткости рынка труда, сохраняющейся прочности евро и устойчивого потребительского спроса в секторе услуг добавляет неопределенности — ЕЦБ, вероятно, будет вынужден перейти к более осторожному и взвешенному подходу, откладывая дальнейшее снижение ставки до стабилизации инфляции вблизи целевых ориентиров.

• Европейский потребитель сталкивается с ростом цен, прежде всего — в сфере услуг, а инфляционные ожидания населения остаются высокими.
• Действия ЕЦБ становятся элементом политической игры: Европа готова, возможно, выдерживать более высокие ставки дольше, чем рассчитывал рынок в начале года.

Россия: инвестиционный климат в тени геополитики

Главная новость последних дней — завершение в США подготовки новых экономических санкций против ключевых российских банков и энергетических гигантов, включая «Газпром». Несмотря на то, что окончательное решение остается за президентом Дональдом Трампом, сам факт публичного обсуждения «пакета» ударил по котировкам и укрепил нервозность участников российского рынка.

Рост неопределенности из-за геополитики сочетается с внутренними дисбалансами: большая часть корпоративных результатов за первый квартал 2025 года уже учтена в ценах, а российский рынок остается под влиянием сезонных факторов и низкой ликвидности, особенно в праздничные дни.

• Слухи о новых санкциях вызвали краткосрочные распродажи накануне: индекс МосБиржи на 3 мая терял почти 3,7%.
• Рубль сохраняет относительную устойчивость из-за налогового периода и мер ЦБ по контролю за оттоком капитала, но остается уязвимым к отрицательным новостям.

2. Анализ финансовых рынков

Акции

• Российские акции на утренних торгах частично отыгрывают падение, вызванное накануне угрозами санкций:
  • «Газпром» +1,10%
  • «Сбербанк» об. +0,55% (префы +0,53%)
  • «Роснефть» +0,24%, «Газпром нефть» +0,98%
  • Другие рисково-цифровые и сырьевые истории восстанавливаются на 0,6–0,8%
• Пятничное падение было самым масштабным с начала 2025 года для ряда blue chips, обороты невысокие из-за длинных праздников.
• Многие инвесторы сокращают риск перед возможной публикацией новых американских санкций до конца недели.

Европейские фондовые площадки вступают в фазу волатильности: ускорение инфляции снижает вероятность быстрого разворота в сторону стимулирования, что негативно сказывается на настроениях рынка, особенно в торгово-потребительских и технологических сегментах. Акции компаний сектора услуг под давлением из-за высоких цен и риска спадов спроса.

Облигации

Российский долговой рынок постепенно сдает позиции, но серьезного «обвала» нет — участники ожидают сигналов об изменении монетарной политики Банка России после праздников. Спреды между ОФЗ и корпоративными выпусками расширяются в пользу гособлигаций.

В еврозоне доходности по государственным облигациям растут на ожиданиях затяжной борьбы с инфляцией, что ухудшает баланс между доходностью и риском для европейских долгосрочных инвесторов.

Валюты

Курс евро на внешних рынках торгуется в диапазоне 1,076–1,080 USD, выигрывая от сдержанности ЕЦБ. В случае новых признаков затяжной инфляции и откладывания снижения ставки потенциал для дальнейшего роста евро сохраняется.
Рубль на тонком рынке демонстрирует ограниченное укрепление (97,3–98,1 за доллар) главным образом из-за внутреннего спроса на рублевую ликвидность.

Сырьевые рынки

На фоне новостей о риске запрета поставок и санкционного давления сохраняется волатильность на нефтяном рынке. Brent торгуется в районе $84–85 за баррель, а российские сорта продолжают корректироваться вслед за общерыночной тенденцией.

• Сырьевые акции могут среагировать в понедельник на новые вводные от США по санкциям против «Газпрома» и сектора энергоресурсов.
• Золото держится в диапазоне $2,300–2,340 за унцию, несмотря на волнения: спрос поддерживают хедж-фонды и азиатские центробанки.

Рекомендации и прогнозы

• Для европейских акций приоритет — отслеживать данные CPI и сигналы от ЕЦБ. Первая зона поддержки по индексу EuroStoxx50 — 4740, следующая — 4670.
• Российский рынок: при продолжении санкционной риторики индексу МосБиржи грозит закрепление в диапазоне 3120–3250; коррективы возможны после праздников, когда разрешится вопрос по новым ограничениям.
• Brent остаётся в коридоре $81–87 до прояснения ситуации с объемом поставок и уровнем потребления в Китае/ЕС.
• По доллару/евро: если инфляция в ЕС продолжит рост — 1,088–1,094;
  если же ЕЦБ все-таки перейдет к нейтральной риторике — вероятен откат к 1,072–1,076.

3. Основные риски

1. Политическая неопределенность в США — ключевой катализатор для российских бумаг. Возможное одобрение новых санкций президентом Трампом ударит по акциям сырьевых компаний, кредитным организациям и рублю. В самом жестком сценарии — MosBirzhi протестирует уровни ниже 3,000.
2. Ускорение инфляции в ЕС — повышает риски stagflation, втягивает европейский фондовый рынок в продолжительную просадку. Облигационные рынки могут столкнуться с оттоком капитала, если ЕЦБ откажется от дальнейшего смягчения ДКП.
3. Низкая ликвидность и повышенная волатильность на рынке РФ — в период майских праздников традиционно уровень оборотов снижается, выход статистики или политических новостей приводит к «выплескам», сложно прогнозируемым по масштабу.
4. Цены на нефть и спрос в Китае/ЕС — снижение экономической активности и/или новые барьеры на мировом рынке сырья могут вызвать цепную реакцию на нефтяном и валютном рынках.

4. Инвестиционные идеи

I. Консервативная идея: рублевые ОФЗ с коротким сроком к погашению

В условиях высокой волатильности акций и рубля интересным инструментом сохранения капитала остаются государственные облигации с погашением в 2025–2026 годах (ОФЗ-ПД, ОФЗ-ИН). Такая стратегия позволяет зафиксировать эффективную доходность 12,5–13,2% годовых при минимальных рыночных рисках.

• Сумма инвестиций: 1 000 000 ₽
• Покупка ОФЗ 26239 (погашение — март 2026, текущая цена — 97,8% от номинала)
• Годовой купон — 12,75%; доход до погашения с учетом покупки ниже номинала ~13,3%/год
• Риск досрочного снижения ставки Банка России в ближайшие 4–6 месяцев практически отсутствует, что поддерживает цену бумаги
• В случае форс-мажора выплата номинала и процентов гарантирована государством

Ожидаемая чистая прибыль по истечении 12 месяцев: ~133 000 ₽ (до вычета налогов)

II. Рискованная идея: опционы колл на «Газпром»

Несмотря на высокую волатильность и влияние политических рисков, «Газпром» исторически отличается стремительным восстановлением после резких распродаж, связанных с внезапными новостями. Сейчас, после пятничной просадки и частичного восстановления, рынок закладывает продолжение неопределенности — а значит, опционы временно переоценены.

• Покупка коротких колл-опционов (страйк 170 рублей, экспирация через 1 месяц)
• Сумма инвестиций: 100 000 ₽
• Ожидаемое движение базовой акции: +6–8% в течение месяца, если санкционный «шок» не получит развития
• Возможный доход по позиции: до 60 000 ₽ (60%) при отскоке акций к 180–185 ₽
• Максимальный риск: полная потеря вложенной суммы в случае усиления санкций или геополитического форс-мажора

Рекомендация: рассматривать исключительно как элемент риск-спекулятивного портфеля (<3–5% от свободных средств).

Рекомендации:

• Новые смартфоны. Что купить в июле 2025.

• Подводная съёмка. Как фотографировать под водой.

• Realme C71 ОБЗОР: плавный интерфейс, удобный сенсор отпечатков, большой аккумулятор

• AXGAMING запустил первый графический процессор GeForce RTX 50 с черным дизайном кулера: RTX 5050 X2B

• Неважно, на что вы фотографируете!

• Лучшие геймерские смартфоны. Что купить в июле 2025.

• Типы дисплеев. Какой монитор выбрать?

• Лучшие смартфоны. Что купить в июле 2025.

• Tecno Pova Curve ОБЗОР: яркий экран, отличная камера, плавный интерфейс

• Lenovo LOQ 15IRX9 ОБЗОР

2025-05-03 13:17