Дивиденды под угрозой, нефть растет, а США готовы снижать ставку:
Финансовый ШОК-обзор • 28 июня 2025

Что происходит с акциями, валютой, сырьем и как реагировать инвестору?

1. Макроэкономический обзор

Последние несколько часов финансовые рынки получили порцию ярких новостей, которые отразили одновременно глобальные экономические тренды и специфику российского ландшафта. Текущий отчет 28 июня 2025 года показывает устойчивую динамику на ведущих площадках, подкрепленную — вопреки ожиданиям — новостями по расширению санкционной политики, смене дивидендных стратегий крупнейших эмитентов и приближением потенциального смягчения монетарной политики ФРС США.

Монетарная политика и инфляция: мировые и локальные тенденции

Инфляция: Главным драйвером для зарубежных и локальных активов остается инфляция. В США майский индекс PCE вырос в соответствии с ожиданиями — на 0,1% в месяц и 2,3% в годовом выражении (ядро — 2,7%). Это подтверждает устойчивость тренда, но базовое число остается выше таргета ФРС. Однако неожиданный спад доходов и расходов американцев — первое снижение доходов с осени 2021 года — расценивается как признак охлаждения потребительского спроса; на этом фоне участники рынка усилили ставки на приближающееся смягчение монетарной политики: вероятность снижения ставки ФРС в июле выросла до 18,6%.

Россия: Центробанк заявил о планах удержать годовую инфляцию на целевом уровне 4% к 2026 году, несмотря на споры среди экономистов и представителей власти, призывающих ослабить риторику в пользу поддержки роста экономики. Сдержанная инфляция воспринимается как подтверждение грамотности денежно-кредитной стратегии, однако стремление к низкой инфляции ограничивает возможности для масштабного кредитования и опережающего роста экономики.

Геополитика:
Замедление переговоров по судьбе немецких активов «Роснефти» после отказа Катарского фонда QIA от сделки подчеркивает высокую степень неопределенности для крупных энергетических активов за пределами Евразии. Это усиливает давление на новое правительство Германии и сохраняет внешние риски вокруг российских нефтегазовых активов в Европе.

Особым событием в сфере глобальных санкций стало продление США действия “атомной лицензии” для российских банков до 19 декабря 2025 года. Разрешение на проведение операций с рядом крупнейших российских банков в атомной энергетике ожидаемо поддержит устойчивость расчетов по профильным контрактам и смягчит потенциальное давление на экспортные доходы сектора. Для российского финансового сектора это сигнал, что, несмотря на общее ужесточение санкций, критически важные сферы по-прежнему получают «отдушину».

Дивидендные новости и корпоративная активность

Июнь традиционно богат на корпоративные решения по выплатам акционерам. Однако 2025-й оказался аномальным даже на фоне последних лет: сразу несколько ключевых эмитентов сообщили об отмене или отклонении дивидендов за 2024 год. Газпром, Магнит, Норникель, ФосАгро, РУСАЛ, ОВК, ЦИАН, АПРИ придерживаются стратегии сбережения капитала. Даже «Магнит», ранее считавшийся дивидендным аристократом, отложил выплаты, причём аналитики ожидают возобновления политики лишь в среднесрочной перспективе.

Вместе с тем ряд игроков объявили положительные дивидендные решения: “Ренессанс Страхование” заплатит 6,4 рубля на акцию, “Абрау-Дюрсо” — 5,01 рубля, “Газпром нефть” — 27,21 рубля. Это поддерживает котировки компаний и подтверждает тренд к дифференцированному подходу к доходности.

2. Анализ финансовых рынков

Акции

Российский рынок демонстрирует стойкость: индекс МосБиржи вырос на 0,32% до 2 806,1 пункта, приблизясь к локальному сопротивлению. Долларовый индекс РТС незначительно отступил до 1 126,6. Крайне важный технический уровень — 2 800 пунктов — впервые преодолен с апреля; при закреплении возможен дальнейший рывок к 2 870.

Лучший прирост показали ДВМП (+5,5%), ОГК-2 (+3,2%), МКБ (+2,2%), Татнефть (+1,8%), АЛРОСА (+1,7%). В аутсайдерах: Whoosh (-2,4%) — из-за снижения числа поездок на 10%, НЛМК (-1,34%), РУСАЛ (-1,33%), префы Транснефти (-1,3%).

Американские индексы в плюсе: S&P 500 +0,61% (6 178,2), Nasdaq +0,88% (20 260,42), Dow Jones +0,8%. Бумаги Nike взлетели на 16% после указания на смягчение снижения выручки. Акции майнингового Core Scientific подорожали на фоне новостей о возможном поглощении. В лидерах также Comcast Corp. и ряд технологических “ростовых” имён: на Nasdaq — 46 новых максимумов, на S&P 500 — 15.

Облигации

Российский долговой рынок сдержанно реагирует на дивидендные новости. Инвесторы предпочитают длинные выпуски федеральных займов с плавающим купоном, а нарастающая неопределенность по ряду бумаг “дивидендных гигантов” может привести к ротации в сторону облигаций крупных частных эмитентов, сохранения здорового баланса и прогнозируемых выплат. На фоне продления “атомной лицензии” США спрос на корпоративный долг компаний, связанных с энергетикой, может проявлять относительную устойчивость, однако риски сохраняются из-за санкционной неопределенности.

Валюты

Рубль остается в диапазоне: доллар — 78,47 руб., евро — 92,28 руб., юань — 10,92–10,93 руб. Новость о продлении «атомной» лицензии сняла часть напряжения в отношении межбанковских расчётов, но эффект от налогового периода сошел на нет. Ждём колебания пары доллар/рубль в диапазоне 77–81 рубль на следующей неделе, а юаня — 10,8–11,1 рублей.

На форексе EUR/USD подтянулся на 0,27% до 1,1724 — идея на укрепление евро сохраняется.

Сырьё

Нефть держится стабильно и демонстрирует небольшой рост на фоне сезонного спроса в США: Brent — $67,80–68,40 (+0,1–0,97%), Light — $65,22–65,39 (+0,23%). Технически диапазон $67–71 за Brent удерживается, восприимчивость к новостям из США и данным API/EIA остаётся высокой.

В отсутствие жестких потрясений на сырьевом рынке российский энергетический сектор сохраняет поддержку.

Рекомендации и прогнозы

• Российский рынок: При закреплении индекса МосБиржи выше 2 800 краткосрочная цель — 2 870. Вероятна фиксация прибыли в начале следующей недели и повторный тест уровней 2 775–2 800.
• Валюта: Рубль останется в диапазоне 77–81 за $, потенциал к укреплению есть, но по инерции после налогового периода возможна консолидация.
• США: S&P 500 и Nasdaq в фазе новых максимумов, но поддержка роста держится на ожиданиях снижения ставки и позитивных технологиях. Целевой ориентир по S&P 500 — 6 250 к середине июля при отсутствии новых шоков.

3. Основные риски

• Дивидендный шок в России – Массовый отказ крупнейших эмитентов от дивидендов чреват переоценкой акций компаний из defensive/доходных секторов, усилением волатильности в июле и снижением интереса “консервативных” инвесторов. Негативный сценарий: давление на индексы и переток средств в сырьевой сектор и госдолг.
• Геополитическая неопределенность – Отказ Катара от покупки немецких активов “Роснефти” поддерживает “белое пятно” в энергетических отношениях между Россией и Европой. Практическое последствие — риски новых ограничений по экспорту и сниженный интерес к российским активам за границей.
• Риски валютных колебаний – Схождение поддержки рубля после налогового периода и структурные ограничения по конвертации доходов экспортеров чреваты скачкообразными движениями курса. При ослаблении контроля и появлении новых санкций рубль может быстро уйти в диапазон 83–85/$.
• Глобальное замедление роста – Снижение доходов американцев – симптом охлаждения крупнейшей экономики мира, способный вызвать коррекцию на рынках акций после периода “бесконечного ралли”. Если PCE или рынок труда разочаруют — волна распродаж может затронуть и российские, и глобальные рисковые активы.
• Санкционный фон – Несмотря на “точечные смягчения” (пример – продление лицензии по атомным операциям), остаются серьезные прямые и косвенные риски отключения российских компаний от расчетов в критичных секторах. Ужесточение санкций против российских банков или эмитентов может спровоцировать очередной виток оттока капитала.

4. Инвестиционные идеи

Консервативная идея: Корпоративные облигации крупного эмитента с плавающим купоном

Текущий период дивидендной неопределенности повышает привлекательность облигаций компаний, обладающих релевантной подушкой ликвидности и высокой вероятностью исполнения обязательств. В фокусе — облигации Газпром нефти и Роснефти, продолжающих выплаты и демонстрирующих устойчивый денежный поток, а также ОФЗ с плавающим купоном (ПДПК).

• Средняя доходность по облигациям Газпром нефти — 11–11,5% годовых, низкая волатильность котировок.
• Купонная выплата раз в квартал, ликвидность на Мосбирже высокая.
• Риск: минимален, даже в случае внешних шоков бумаги поддержат национальные регуляторы.
• Потенциал: при покупке сейчас и удержании до 1 января 2027 консервативный инвестор может рассчитывать на реальную доходность выше инфляции, учитывая сохранение ставки рефинансирования выше 12%. Для суммы инвестиций 1 000 000 руб., итоговые выплаты за 2,5 года — около 282 500 руб. чистыми.

Агрессивная идея: Ставка на отскок IT–сектора США через ETF на Nasdaq-100

Американский рынок движется на исторических максимумах, а сегмент технологических бумаг продолжает быть бенчмарком роста даже на фоне коррекции в отдельные дни. На ожиданиях грядущего снижения ставки ФРС и рекордном числе новых максимумов целесообразен набег на индексные инструменты, торгуемые в долларах — например, ETF QQQ (Invesco QQQ Trust, Nasdaq: QQQ).

• Потенциал роста QQQ — до 485–500$ на горизонте 1,5–2 месяцев (текущая цена — около 469$).
• Плюсы: положительный “новостной фон” вокруг переговоров США и Китая, сезон отчетности крупных IT-компаний, прилив ликвидности в ETFs.
• Минусы: ожидаемая волатильность при возможном ухудшении макростатистики. Риск кратковременного снижения при пересмотре прогнозов по ставке ФРС или появлении “черных лебедей” в макроэкономике.
• Для инвестора, готового выдерживать колебания до –10%, ставка может дать +5–7% соотношение риск/потенциал на горизонте квартала. На сумму 10 000$ прибыль до 700$. Вариант – установка страхового стоп-лосса на уровне 445$.

---