Инвестиционный обзор и ключевые инвестиционные идеи понедельник, 8 декабря 2025 9:56

от

Макроэкономический обзор

Согласно анализу с форума «Россия зовёт», экономика РФ демонстрирует переход к «нормализованным темпам роста», составляющим 1% в 2026 году. Основные тренды включают:

Пока крипто-инвесторы ловят иксы и ликвидации, мы тут скучно изучаем отчетность и ждем дивиденды. Если тебе близка эта скука, добро пожаловать.

Купить акции "голубых фишек"
    \n

  • Инфляция: устойчивое замедление с текущих уровней до 6% в 2026 году.

    • \n

  • Рубль: укрепление (75 против доллара) из-за увеличения продажи валюты по бюджетному правилу (14,5 млрд руб./день). Потенциальная девальвация возможна при росте спроса на валюту в непрофильных секторах (авто, технологий).

    • \n

  • Денежно-кредитная политика: плавное снижение ключевой ставки ЦБ с 16,5% к 12-14% в рамках стабилизации рубля и инфляции.

    • \n

Анализ ключевых секторов и компаний

Компания VTB

    \n

  • Дивиденды: План дивидендной выплаты 25-50% прибыли 2025 года. В 2024 году был рекордный платеж в 240 млрд руб., из которого инвесторам досталось 50 млрд руб.

    • \n

  • Рост: Анализ консенсуса показывает потенциал стоимости акций до 100 руб., при учёте сохранения высокой рентабельности (RoE 15-20%) и развития проектов в Индии.

    • \n

Аэрофлот

    \n

  • Прибыль: 6% рост выручки на фоне 49% снижения скорректированной чистой прибыли. Это связано с высокими затратами на обслуживание техники (+20%) и налогами.

    • \n

  • Рентабельность: EBITDA остаётся низкий из-за структурных проблем (недостаточная ликвидность валюты для обслуживания задолженностей).

    • \n

Winlab

    \n

  • Рост: Ожидаемый рост выручки в 2026 году на 25-30% поддерживается высоким спросом на собственные продукты (IT-отрасль).

    • \n

  • Мультипликаторы: Рост P/E-соотношения до 20x по сравнению с районом 12x в 2025 году.

    • \n

Aпри

    \n

  • Динамика акций: После выхода на IPO рост стоимости бумаг на 50% в 2026 году. Однако компания не предоставляет прозрачного комментария, что вызывает вопросы у инвесторов.

    • \n

  • Риски: Низкий свободный поток (FCF) и низкая ликвидность (объёмы торгов 100 млн руб./мес.).

    • \n

ОФЗ в юанях

    \n

  • Привлекательность: Доходность 6-7% на фоне льготных условий погашения является лучшим среди валютных активов (короткие бумаги — 6,7%, долгосрочные — 7,5%).

    • \n

  • Риски: Искажение рыночной стоимости из-за слабой интеграции с глобальными рынками и плавного курса юаня.

    • \n

Other IPOs и проекты

    \n

  • Солар (дочка Ростелекома): Потенциальный выход на IPO в Q1 2026; ориентируется на рынок кибербезопасности.

    • \n

  • Озонбанк: Получение лицензий на финансовые услуги (депозиты, брокерирование). Риск конкурентной среды из-за участия Сбера и Тинькофф.

    • \n

Оценка рисков

    \n

  • Волатильность рубля: Возможная девальвация до 90 против доллара из-за увеличения спроса на валюту в секторах, чувствительных к геополитике (нефтегазовом комплексе, IT).

    • \n

  • Денежно-кредитная политика: Непредсказуемое влияние снижения ставок на частные инвесторы (60% средств текущего года приходятся на облигационные фонды).

    • \n

  • Инфраструктурные проекты: Зависимость от государственных поддержок в таких секторах, как магистрали (ВСМ Москва-Санкт-Петербург).

    • \n

Инвестиционные идеи

Спекулятивная идея

Апри, несмотря на высокую волатильность, представляет потенциал роста из-за внутреннего спроса. Актуальность: инвестиции в компании B2C, ориентированные на потребительский сектор.

Консервативная идея

Debt/Equity VTB. Снижение ставок и плюс высоких дивидендов (25-50% от прибыли) позволяют ожидать стабильного дохода. Current стоимость акций учитывает пессимистичные ожидания, но оценка EBITDA (12x) ниже среднего по банкам РФ (20x), что снижает риски.

Макроэкономический обзор

Согласно анализу с форума «Россия зовёт», экономика РФ демонстрирует переход к «нормализованным темпам роста», составляющим 1% в 2026 году. Основные тренды включают:

  • Инфляция: устойчивое замедление с текущих уровней до 6% в 2026 году.
  • Рубль: укрепление (75 против доллара) из-за увеличения продажи валюты по бюджетному правилу (14,5 млрд руб./день). Потенциальная девальвация возможна при росте спроса на валюту в непрофильных секторах (авто, технологий).
  • Денежно-кредитная политика: плавное снижение ключевой ставки ЦБ с 16,5% к 12-14% в рамках стабилизации рубля и инфляции.

Анализ ключевых секторов и компаний

Компания VTB

  • Дивиденды: План дивидендной выплаты 25-50% прибыли 2025 года. В 2024 году был рекордный платеж в 240 млрд руб., из которого инвесторам досталось 50 млрд руб.
  • Рост: Анализ консенсуса показывает потенциал стоимости акций до 100 руб., при учёте сохранения высокой рентабельности (RoE 15-20%) и развития проектов в Индии.

Аэрофлот

  • Прибыль: 6% рост выручки на фоне 49% снижения скорректированной чистой прибыли. Это связано с высокими затратами на обслуживание техники (+20%) и налогами.
  • Рентабельность: EBITDA остаётся низкий из-за структурных проблем (недостаточная ликвидность валюты для обслуживания задолженностей).

Winlab

  • Рост: Ожидаемый рост выручки в 2026 году на 25-30% поддерживается высоким спросом на собственные продукты (IT-отрасль).
  • Мультипликаторы: Рост P/E-соотношения до 20x по сравнению с районом 12x в 2025 году.

Aпри

  • Динамика акций: После выхода на IPO рост стоимости бумаг на 50% в 2026 году. Однако компания не предоставляет прозрачного комментария, что вызывает вопросы у инвесторов.
  • Риски: Низкий свободный поток (FCF) и низкая ликвидность (объёмы торгов 100 млн руб./мес.).

ОФЗ в юанях

  • Привлекательность: Доходность 6-7% на фоне льготных условий погашения является лучшим среди валютных активов (короткие бумаги — 6,7%, долгосрочные — 7,5%).
  • Риски: Искажение рыночной стоимости из-за слабой интеграции с глобальными рынками и плавного курса юаня.

Other IPOs и проекты

  • Солар (дочка Ростелекома): Потенциальный выход на IPO в Q1 2026; ориентируется на рынок кибербезопасности.
  • Озонбанк: Получение лицензий на финансовые услуги (депозиты, брокерирование). Риск конкурентной среды из-за участия Сбера и Тинькофф.

Оценка рисков

  • Волатильность рубля: Возможная девальвация до 90 против доллара из-за увеличения спроса на валюту в секторах, чувствительных к геополитике (нефтегазовом комплексе, IT).
  • Денежно-кредитная политика: Непредсказуемое влияние снижения ставок на частные инвесторы (60% средств текущего года приходятся на облигационные фонды).
  • Инфраструктурные проекты: Зависимость от государственных поддержок в таких секторах, как магистрали (ВСМ Москва-Санкт-Петербург).

Инвестиционные идеи

Спекулятивная идея

Апри, несмотря на высокую волатильность, представляет потенциал роста из-за внутреннего спроса. Актуальность: инвестиции в компании B2C, ориентированные на потребительский сектор.

Консервативная идея

Debt/Equity VTB. Снижение ставок и плюс высоких дивидендов (25-50% от прибыли) позволяют ожидать стабильного дохода. Current стоимость акций учитывает пессимистичные ожидания, но оценка EBITDA (12x) ниже среднего по банкам РФ (20x), что снижает риски.

Рекомендации:

2025-12-08 09:56