Российский рынок на взлёте: «фишки» рвутся вверх даже в выходные! Экстренный отчёт (10 мая 2025, 13:14)

Актуальный аналитический разбор: макроэкономика, ключевые активы и самые горячие инвестиционные идеи недели

---

1. Макроэкономический обзор

За последние дни глобальные и локальные макроэкономические сигналы указывают на противоречивую, но в целом позитивную картину, где внутренняя политика России усиливает устойчивость рынка в условиях внешнего давления, а инфляция впервые за долгое время вышла на целевые значения Центрального Банка.

Социальная стабильность и покупательная способность

Согласно последним данным Социального фонда, средний размер социальной пенсии по России составляет 13 512 рублей, а для детей-инвалидов и инвалидов I группы цифра превышает 20 000 рублей. Более 41 млн пенсионеров получают выплаты, что формирует мощный потребительский спрос даже при низких темпах роста доходов. Это социальное «дно» создает определённую стабильность на внутреннем рынке, что в условиях высокой волатильности глобальных рынков становится локальной опорой спроса.

Ключевые инфляционные тренды

Инфляция завершила недельный период на уровне 1,56%. Месячная инфляция вышла на таргет ЦБ, то есть около 4% в годовом эквиваленте. Особенно показателен медианный прирост цен — +0,08%, что даёт основание ожидать дальнейшее замедление роста цен к лету при условии сохранения текущей денежно-кредитной политики.

Обратим внимание и на сокращение потребительского кредитования — минус 49% к прошлому году, что указывает на заметное ужесточение условий ипотеки, потребкредитов, автозаймов и повсеместное снижение банковских ставок: средняя по депозитам составляет 16,18%, а ряд крупных банков объявили о снижении ставок по ипотеке. На лицо классический эффект ужесточения политики — молодые домохозяйства и бизнес вынуждены сокращать расходы, а стоимость заимствований остаётся высокой — что снижает риск перегрева и даёт пространство для скорого перехода к смягчению политики.

Финансовое регулирование и валютная политика

• Курс рубля остаётся стабильным по отношению к юаню благодаря управляемости валютной выручки.
• Указ о продаже валютной выручки сохраняется, а бюджетное правило менять не планируется в ближайшие 3 года.
• Налог на сверхдоходы позволяет финансировать пополнение ФНБ (Фонда национального благосостояния) даже при сравнительно дешёвой нефти.

Такой сценарий ограничивает риски резких валютных скачков, а отказ от изменений бюджетного правила снимает угрозу одновременного жёсткого монетарного и фискального режима. Это дает рынку возможность опереться на стабильное бюджетное стимулирование в предстоящие полтора-два года.

Структура денежной массы также претерпевает изменения: наличие наличных в обороте быстро сокращается (до 14%), что понижает инфляционные риски и стимулирует «официальное» движение денег, а темпы роста денежной массы замедляются: +14,2% г/г к началу мая против +17% месяц назад.

Общий вывод

Внутренние факторы позволяют рассчитывать на умеренно-позитивное развитие событий в макроэкономике при сценариях продолжения стабильной денежно-кредитной политики, невысокой инфляции и действующих ограничений на валютный рынок. Внешние риски (перемирий, санкций и внешнего спроса на сырьё) пока держатся в подвешенном состоянии, но структура внутренней экономики к ним адаптирована.

---

2. Анализ финансовых рынков

Акции: лидеры роста и перспективы

Российский рынок акций демонстрирует уверенный восходящий тренд, даже несмотря на длинные майские выходные. На дополнительной сессии 10 мая фишки росли: акции «Мосбиржи» +0,64%, «Т-Технологий» +0,41%, «Сбербанка» +0,38%, «Норникеля» +0,32%. Рост драйвится ожиданием корпоративной отчетности («Сбербанк», «Аэрофлот», «Ростелеком») и предстоящей дивидендной отсечкой «Т-Технологий» (15 мая).

• Сбербанк: Целевая цена на горизонте 3-6 месяцев по данным консенсус-аналитики — 350-370 руб. (апсайд ~12%), поддерживается ростом комиссионного бизнеса, дивидендами и стабилизацией кредитного портфеля.
• МосБиржа: Целевая цена — 190-200 руб. (апсайд ~11%). Объём торгов продолжает расти, эффект снижения ставок может дополнительно подстегнуть интерес частных инвесторов во 2 полугодии.
• Т-Технологии: Дивидендная игра (отсечка 15 мая), целевая цена 240-245 руб. Высокая вероятность технической коррекции после отсечки.
• Норникель: 17800-18500 руб. на 6 месяцев (апсайд ~7-11%). Шансы укрепления при стабилизации внешних контрактов.

Главный сигнал недели — минимумы по рынку акций становятся все выше, прогрессивно формируя долгосрочный восходящий тренд. С началом смягчения риторики по ДКП и положительной корпоративной конъюнктурой потенциал индекса Мосбиржи выглядит вполне убедительно: рост на 12-18% в течение ближайших 9-12 месяцев — вполне реальный сценарий.

Облигации

Сектор ОФЗ показал положительную реакцию на замедление инфляции и ожидания смягчения политики ЦБ. Дюрация длинных ОФЗ может увеличиться, доходности остаются на приличном уровне (12,3-13,1% годовых для облигаций с погашением в 2027-2029 годах). При сценарии снижения ставки и сохранении инфляционных ожиданий вероятность роста котировок усиливается.

Валюты

Рубль стабилен против основной расчетной валюты — юаня, демонстрируя коридор 12,25–12,50 RUB/CNY. Потоки валютной выручки, бюджетное правило и ограничительные меры Минфина гасят внезапные скачки.

Доллар и евро остаются под контролем административных механизмов, значительных девальвационных или ревальвационных сколько-нибудь продолжительных движений не ожидается.

Сырьё

Продолжение продаж сырья по сниженным ценам не привело к ощутимому ослаблению рубля, но создало фундамент для консервативной фискальной политики. Колебания цен на нефть и металлы (особенно никель и медь) будут иметь второстепенное влияние до лета, но сырьевые котировки сохраняют умеренную поддержку для российских экспортеров.

Основные выводы и прогнозы

• Рынок акций — продолжение роста, целевые уровни по индексу МосБиржи: 3900-4150 пунктов до осени 2025 (+15% от текущих).
• Облигации — возможность поиграть на повышении цен при дальнейшем снижении ставки ЦБ.
• Рубль/Юань — коридор 12,2–12,6; риски минимальны при сохранении контроля над экспортной выручкой.
• Сырьё — умеренно стабильно; значимых трендов ожидается после лета при изменении мировой конъюнктуры.

---

3. Основные риски

1. Геополитический фактор. Переговоры, требования о перемирии или возможные новые внешние санкции могут вызвать краткосрочную коррекцию по широкому рынку (до 12-17%). Опыт показывает: санкционная риторика не прекращается, что сулят периодические волны продаж по крупным компаниям.
2. Валютные потрясения. Дальнейшее изменение бюджетного правила или отмена принудительной продажи валютной выручки могут вызвать рост волатильности на рынке валют.
3. Структурное торможение кредитования. Длительное замедление роста денежной массы и подавление кредитования компаний может привести к стагнации инвестиций и замедлению внутреннего рынка.
4. Инфляционные скачки. Риск возобновления ускорения инфляции во 2 полугодии, прежде всего при изменении стоимости энергоносителей и импорта.
5. Риск локальных дефолтов. Ослабление финансового потока в отдельных секторах может проявиться в виде единичных дефолтов и банкротств среди компаний малого и среднего бизнеса.

На горизонте года эти риски не носят фатального характера, но требуют регулярного мониторинга портфеля.

---

4. Инвестиционные идеи

Консервативная идея: облигации ОФЗ-ПД с дюрацией 3-4 года

Облигации федерального займа с постоянным купоном (ОФЗ-ПД) остаются эталоном защиты капитала на ближайшие 12-18 месяцев:

• Доходность — 13% годовых, практически в 2 раза выше прогнозной инфляции на год (6–7%).
• Возможный рост стоимости облигаций при снижении ключевой ставки ЦБ в 3-4 квартале.
• Налогообложение — купон облагается НДФЛ 13%, что можно оптимизировать через правильный выбор выпуска.
• Риски — минимальны при удержании до погашения; волатильность на горизонте недели-двух практически несущественна.
• Пример расчёта: Покупая 100 000 руб. в ОФЗ с доходностью 13% на 3 года, инвестор получит 39 000 руб. купонных выплат (до налога) и возврат номинала.

Рискованная идея: краткосрочная позиция в «Т-Технологии» перед дивидендной отсечкой

Бумаги «Т-Технологий» в фокусе перед дивидендной отсечкой 15 мая. Агрессивная идея заключается в открытии позиции на ходу дивидендного ралли с последующей продажей до закрытия реестра.

• Текущая цена: 239 руб.
• Потенциал апсайда: 4–7% за 3 торговых дня при всплеске спроса перед отсечкой.
  Пример: покупка 200 акций на 47 800 руб., продажа по 246 руб. — прибыль 1 400 руб. (~2,8%) минус комиссия.
• Риск: стандартная техническая коррекция на 6-8% вниз после отсечки, если не успеть зафиксировать прибыль своевременно.
• Рекомендуется ставить стоп-лоссы и торговать только незаёмными средствами.

Эта стратегия подходит для активно следующих за рынком трейдеров, готовых к быстрой фиксации прибыли и принимающих высокий уровень риска.

---

Редакция top-mob.com выражает благодарность руководству Т-банка за предоставленную информацию для подготовки данного обзора.