Яндекс рвёт рынок e-commerce, дефисит серебра провоцирует «бычий» сценарий: подробный анализ финансовых рынков (16 апреля 2025, 19:14)

Макроэкономический обзор

Глобальные экономические тренды продолжают формироваться под влиянием сразу нескольких разнонаправленных факторов: высокая инфляция в странах G20 сменяется признаками замедления, что порождает разговоры о скором развороте монетарных циклов. Центральные банки реагируют не спеша — накануне Российский Центробанк вновь повысил официальный курс доллара, но не предпринимает резких шагов по процентной ставке.

На российском валютном рынке доллар снова торгуется выше 82,5 руб., евро — на уровне 93,3, а юань стремится к отметке 11,28. Такая динамика — отражение как сезонных факторов, так и общей волатильности emerging markets. Напряжения добавляет неспокойная международная ситуация: страны БРИКС объявили о проработке собственной валюты, обеспеченной золотом. Проект носит революционный характер, и хотя прорыв еще впереди, политическая подоплека создает нервозность и в западных, и в развивающихся экономиках.

Сырьевой рынок под давлением — цены на нефть продолжают корректироваться, хотя в российском Минфине таких изменений не считают поводом для налогового маневра. Из других знаковых макроэкономических событий — обсуждение ограничений на вывоз золота из России физлицами. Эта тема спорная: часть ведомств считает золото «обычным товаром», но данные по всплеску «выноса» драгметалла через аэропорты перекликаются с глобальным трендом на рост цен на драгоценные металлы. В целом спрос на золото и серебро (о рынке серебра ниже) только усиливается на фоне ужесточения глобальных торговых войн и структурных дефицитов.

Влияние инфляции и ставок: Признаки замедления инфляции в ряде регионо вскоре могут подтолкнуть инвесторов к ротации из защитных инструментов в рисковые активы. Особенно остро это проявляется в компаниях с высокой долговой нагрузкой — есть первые ожидания “разморозки”: если ставки начнут снижаться, долговой сектор может резко оживиться.

Ключевые события:

• Яндекс купил Boxberry: развивается рынок логистики, усиливаются интеграционные тенденции в российском IT-секторе e-commerce.
• БРИКС разрабатывает собственную валюту — на фоне усиления тарифных войн и международных санкций.
• ЦБ РФ постепенно корректирует валютные курсы; рубль остается в умеренно ослабленном коридоре.
• Сырьевые рынки стабильно волатильны; нефть корректируется, но Минфин чрезвычайных мер не планирует.
• Акцент на оборот золота и серебра: Россия обсуждает ужесточение контроля, а глобальный дефицит серебра формирует устойчивый “бычий” тренд.

Технический анализ X5: исторические максимумы и тяготы коррекции (источник: Finam)

Анализ финансовых рынков

Акции

Российский рынок демонстрирует разнонаправленные тенденции. Наиболее заметный корпоративный драйвер — сделка Яндекса по покупке Boxberry. Это событие уже отражено в умеренно позитивных ожиданиях: расширение географии, синергии в доставке и логистике, выход в Сибирь и на Дальний Восток оценены рынком как “сигнал” ко всему сектору e-commerce. Рынок посылок РФ превышает 1 трлн руб., а по итогам 2024 года e-commerce вырос на 45%. Яндекс закрепляется в топ-3 логистических игроков и серьезно усиливает ИТ-сегмент России.

Среди стоков внимания заслуживают устойчивые IT-компании США. Аналитики выделяют Spotify (SPOT) и Netflix (NFLX) как “защитные” активы на период мировой тарифной войны и неопределенности:

• SPOT: рост доходов c подписок, высокая вовлеченность, рекомендуемая 2-месячная цена — $650.
• NFLX: устойчивый бизнес без физического импорта/экспорта, целевая цена — $1080.

В российском сегменте корпоративного сектора внимание привлекает Газпром, потерявший за месяц 23% стоимости. Сейчас она торгуется по мультипликатору P/E всего 2,7х, а 12-месячная “целевая” цена — 210 руб. Вместе с ожидаемой индексацией внутренних тарифов (+10,3%) и продолжающейся консолидацией “Сахалинской энергии” это формирует условия для долгосрочного роста.

Облигации

Долговой рынок остается под давлением высоких ставок: корпоративные облигации компаний с высокой долговой нагрузкой существенно просели, однако разворот инфляционных тенденций и приближение возможного понижения ставки ЦБ делает такие бумаги потенциальными “историями восстановления”. Особое внимание — «РусГидро», «Делимобиль» и «МТС»: все они получили драйвер для возможного отскока, если макроэкономика поддержит снижение ставки.

Валюты

Курс рубля остается под давлением:

• Доллар — 82,59 руб.
• Евро — 93,33 руб.
• Юань — 11,28 руб.

В краткосрочной перспективе тренд боковой, но вероятен незначительный сдвиг в пользу ослабления рубля на фоне низких цен на сырьё.

Сырьё и драгоценные металлы

Снижение цен на нефть пока не вызвало принятия экстренных бюджетных мер — российский Минфин сохраняет спокойствие, рассчитывая на “переживание” текущей волатильности. Куда интереснее история с серебром: мировые хранилища четвертый год подряд фиксируют 20% дефицит от глобального спроса, инвестиции в добычу недостаточны. Отсюда — iShares Silver Trust (SLV) с ярко выраженным “бычьим” сценарием. В числе идей также акции Endeavour Silver Corp (EXK): дисциплинированное управление, инвестиции в добычу и ожидаемый рост производства в Мексике.

Прогнозы и рекомендации по ключевым активам (с горизонтом 2–12 месяцев):

• Яндекс (YNDX): до публикации квартальной отчетности может оставаться в диапазоне 4000–4500 руб., потенциал роста после подтверждения синергии сделки с Boxberry — до 4900 руб.
• Газпром (GAZP): целевая цена 210 руб./акция, интересен для долгосрочных инвесторов на просадках.
• SPOT: целевая цена $650, «покупать».
• NFLX: целевая цена $1080, «покупать».
• iShares Silver Trust (SLV): наращивать позицию при коррекциях, дефисит обусловлен структурой рынка.
• Endeavour Silver (EXK): “бычий” сценарий сохраняется, при увеличении позиций соблюдать риск-менеджмент.

Основные риски

1. Геополитическая эскалация и торговые войны — возможные новые раунды санкций против России и введение повышенных тарифов со стороны западных стран, если проект “золотой валюты” БРИКС будет реализован.
2. Девальвация рубля вследствие оттока валютной выручки — и из-за падения цен на нефть, и возможных ограничений на экспорт золота.
3. Коррекция на фондовых рынках — бумаги с историческим максимумом, как X5, могут скорректироваться на 9–15% из-за “перегретости” и признаков дивергенции по теханализу.
4. Высокая долговая нагрузка компаний — в случае, если разворот ставки ЦБ задержится, стоимость рефинансирования может привести к убыткам и сокращению дивидендов (пример — МТС, РусГидро, Делимобиль).
5. Волатильность на рынках драгметаллов — ужесточение контроля за вывозом золота и глобальные спекулятивные тренды могут привести к скачкообразным движениям цен.

Инвестиционные идеи

A. Консервативная идея: Газпром после просадки

Сценарий: Послепадения на 23% за месяц акции Газпрома выглядят весьма привлекательно для набора позиции на срок 12–18 месяцев. При текущей котировке в районе 153 руб. за акцию, P/E — около 2,7х. Базовый сценарий — восстановление цены до 210 руб., что обеспечивает потенциал роста 37%. Причем риски ограничены сильным внутренним спросом, грядущей индексацией тарифов на 10,3%, а также мировой тенденцией сохранения интереса к газу.

• Купить 650 акций по 153 руб.
• Потенциал прибыли: (210–153) × 650 = 37 050 руб. (~37% прибыли за год-полтора).
• Умеренные риски: Волатильность из-за геополитики; просесть ниже 145 руб. маловероятно на горизонте года из-за мультипликаторов.

B. Рискованная идея: iShares Silver Trust (SLV) — игра на структурном дефиците

Сценарий: Спрос на серебро обусловлен как промышленным аппетитом (солнечная энергетика, микротехника), так и инвестиционным спросом — мировой “бычий” сценарий логичен на фоне годового дефицита в 20%. SLV выглядит как производный инструмент для аккумулирования позиций — при вложении $5000 (текущая стоимость около $25/пая) можно собрать портфель из 200 паев.
Потенциал роста: Дефицит рынка, политические риски и производство в Мексике способствуют росту на 20–22% в горизонте 6–9 месяцев.

• Купить 200 паев SLV по $25: инвестиция $5000
• Ожидаемая прибыль: $1000 (доходность около 20% за 6–9 месяцев)
• Высокий риск: зависимость от регулирования рынков, волатильность драгметаллов, коррекция спроса со стороны промышленных компаний.

Перед принятием инвестиционных решений обязательно соблюдайте принципы диверсификации портфеля, придерживайтесь допустимого уровня риска, а также следите за макроэкономической конъюнктурой и независимыми аналитическими мнениями.

---

Редакция top-mob.com выражает благодарность руководству Т-банка за предоставленную информацию для подготовки данного обзора.