1. Макроэкономический Обзор

Мировая экономика демонстрирует признаки неоднородного восстановления. В то время как в Китае наблюдаются признаки оживления, оказывающие поддержку сырьевым рынкам, глобальная инфляция остается фактором, сдерживающим монетарную политику многих центральных банков. Решение Центрального Банка России (ЦБ РФ) снизить ключевую ставку с 21% до 20% указывает на попытку стимулировать экономику, однако сопроводительные заявления подчеркивают осторожный подход регулятора, обеспокоенного сохранением проинфляционных рисков.

Влияние инфляции на экономику остается ключевым. Высокие процентные ставки, направленные на борьбу с инфляцией, оказывают давление на закредитованный бизнес и сдерживают инвестиции. Однако, как отмечает ЦБ РФ, проинфляционные риски несколько уменьшились, что создает предпосылки для дальнейшего смягчения денежно-кредитной политики (ДКП) в будущем. Сильный рубль, с одной стороны, сдерживает инфляцию, но с другой — негативно влияет на экспортно-ориентированные отрасли, такие как угольная промышленность.

События, влияющие на экономическую ситуацию, включают:

• Решение ЦБ РФ о снижении ключевой ставки: Сигнализирует о начале цикла смягчения ДКП, но нейтральный тон заявлений ЦБ указывает на отсутствие уверенности в дальнейшем направлении тренда.
• Переговоры между США и Китаем: Успешные переговоры могут способствовать улучшению перспектив мировой экономики и росту спроса на сырьевые товары.
• Военно-политическая напряженность: Геополитическая неопределенность, связанная с конфликтом на Украине и возможными новыми санкциями, оказывает давление на российский фондовый рынок.
• Ситуация в угольной отрасли: Несмотря на принятие мер поддержки со стороны правительства, отрасль продолжает испытывать трудности из-за низких мировых цен и ограничений на экспорт.

2. Анализ Финансовых Рынков

Акции

Российский фондовый рынок демонстрирует смешанную динамику. Индекс МосБиржи снижается на фоне разочарования инвесторов в связи с умеренным снижением ключевой ставки ЦБ РФ и геополитической неопределенностью. Отдельные акции, такие как «Норникель«, растут на фоне скачка цен на палладий и платину. Падение акций «Интер РАО» связано с дивидендной отсечкой. «Северсталь» отказалась от выплаты дивидендов за 2024 год.

«Норникель»: Рост цен на палладий, на который приходится около четверти выручки компании, является ключевым драйвером для акций. Технический анализ указывает на нисходящий тренд, однако стабилизация выше уровня 113,50 руб. может открыть путь к дальнейшему росту до 118,50 руб., 122,50 руб. и, в перспективе, к годовому пику 150,14 руб.

Позитивный сценарий предполагает стабилизацию высоких цен на металлы, улучшение финансовых показателей и возобновление дивидендных выплат.

Облигации

Индекс гособлигаций RGBI снижается после решения ЦБ РФ, что отражает вымывание спекулятивных инвесторов. Эксперты считают коррекцию в ОФЗ хорошей возможностью для среднесрочных и стратегических инвесторов сформировать или доформировать позиции в средних и длинных выпусках по более низким ценам. Корпоративный долг демонстрирует большую устойчивость к рыночной волатильности.

Валюты

Рубль укрепляется по отношению к китайскому юаню, но доллар и евро дорожают на межбанковском валютном рынке. Сильный рубль оказывает негативное влияние на экспортно-ориентированные отрасли. Ближайший фьючерс на курс доллара (Si) торгуется около отметки 79,88 рубля за доллар.

Сырье

Цены на нефть умеренно растут в ответ на новости о торговых переговорах между США и Китаем. Марка Brent оценивается в $66,84 за баррель. Цены на уголь немного подросли, но ситуация для российских угольщиков остается сложной. Стоимость газа в Европе растет на фоне низкой заполненности хранилищ. Цена на газ на хабе TTF составляет $421 за тыс. куб. м.

Прогнозы и Рекомендации

• Индекс МосБиржи: Эксперты расходятся во мнениях относительно дальнейшей динамики индекса. Некоторые считают, что шансы уйти сильно ниже 2700 пунктов мизерные, другие предупреждают о возможности коррекции.
• Ключевая ставка ЦБ РФ: Большинство аналитиков ожидают сохранения ставки на уровне 20% на следующем заседании в июле, с последующим снижением до 17% к концу года.
• ОФЗ: Рекомендация — формировать или доформировать позиции в средних и длинных выпусках.
• «Норникель»: При стабилизации выше уровня 113,50 руб. — удерживать акции с целевыми уровнями 118,50 руб., 122,50 руб. и 150,14 руб.

3. Основные Риски

• Геополитические риски: Эскалация конфликта на Украине и введение новых санкций могут оказать негативное влияние на российский фондовый рынок и экономику в целом.
• Инфляционные риски: Сохранение высоких темпов инфляции может вынудить ЦБ РФ ужесточить ДКП, что негативно скажется на закредитованном бизнесе и инвестициях.
• Риски угольной отрасли: Низкие мировые цены на уголь и ограничения на экспорт продолжают оказывать давление на российские угледобывающие компании. Несмотря на меры поддержки, эффективность их ограничена.
  
• Снижение спроса на уголь: Мировые тенденции по сокращению инвестиций в угольную индустрию, подкрепленные инициативами по переходу к «зеленой» энергетике, увеличивают риски для угольных компаний.
• Коррекционный риск: Индекс S&P 500 достиг важного психологического уровня в 6000 пунктов, при этом индикатор RSI демонстрирует «медвежью» дивергенцию, что может сигнализировать о предстоящей коррекции.

4. Инвестиционные Идеи

Консервативная Инвестиционная Идея: Среднесрочные ОФЗ

Обоснование: Снижение ключевой ставки ЦБ РФ создает благоприятные условия для роста цен на ОФЗ. Коррекция на рынке ОФЗ после решения ЦБ представляет собой хорошую возможность для входа в позицию по более привлекательным ценам. Среднесрочные ОФЗ (с погашением через 2-3 года) обладают умеренной волатильностью и позволяют зафиксировать доходность выше ключевой ставки.

Расчеты: Предположим, инвестор приобретает ОФЗ с погашением через 2 года и текущей доходностью к погашению 18% годовых. Инвестиция в размере 1 млн. руб. принесет инвестору 180 тыс. руб. в год в виде купонных выплат, а также потенциальный доход от переоценки облигации в случае дальнейшего снижения ключевой ставки.

Риски: Рост инфляции и ужесточение ДКП ЦБ РФ могут привести к снижению цен на ОФЗ. Однако, в среднесрочной перспективе, вероятность такого сценария оценивается как умеренная.

Рискованная Инвестиционная Идея: Акции «Норникеля»

Обоснование: Рост цен на палладий и платину оказывает положительное влияние на финансовые показатели «Норникеля». Компания имеет потенциал для возобновления дивидендных выплат. Технический анализ указывает на возможность разворота нисходящего тренда.

Потенциал роста: В случае стабилизации выше уровня 113,50 руб. акции могут вырасти до 118,50 руб., 122,50 руб. и 150,14 руб.

Риски: Снижение цен на палладий и платину, ухудшение финансовых показателей компании, геополитические риски, отсутствие дивидендных выплат.