21 апреля 2025: Золото взлетело до $3427, нефть продолжает падение, ЦБ России сохраняет ставку 21% — полный разбор рынков

1. Макроэкономический обзор

Апрельские макроэкономические итоги показывают неоднородное состояние мировой экономики и финансовых рынков, так как одновременно проявляются как признаки стабилизации инфляции в России, так и значительные внешние геополитические и экономические вызовы. В центре внимания – политика Банка России, динамика нефтяных цен, а также влияние торговой войны и геополитики США с Китаем на курс доллара и глобальные рынки.

Монетарная политика Банка России

Банк России подтвердил свою линию последовательного удержания ключевой ставки на уровне высокого уровня – 21%, сохранив её неизменной на заседании 25 апреля. Сужение риторики происходит на фоне продолжающегося снижения инфляции: по итогам марта Росстат зафиксировал инфляцию в 10,34%, что чуть лучше прогноза ЦБ (10,6%). Сезонно скорректированная инфляция снижается с 10,3% в январе до 7,1% в марте, а базовый сценарий регулятора предполагает продолжение этого тренда, с годовой инфляцией ниже 6% к концу года и целевым уровнем 4% в 2026 г.

📊 Хочешь понимать, куда дует ветер на рынке? ТопМоб — мощная аналитика, без воды и хайпа. Не прозевай разворот!

Включай мозг — подписывайся

Обстоятельства, влияющие на инфляцию в текущих условиях, включают:

Слабое кредитование из-за высокой ставки (21%) сдерживает рост спроса.
Крепкий рубль укрепляет покупательную способность и снижает импортные цены.
Нормализация бюджетных расходов после сильной стимулирующей фазы в начале года.
Анализ ожидает возможное смягчение сигналов на ближайших заседаниях вплоть до начала цикла снижения ставки со второго полугодия с целями на 14% к концу года.

Однако сохраняются риски, такие как дефицитный рынок труда, быстрый рост зарплат, повышенные инфляционные ожидания, тарифный рост ЖКХ на 12% с июля, а также санкционные и геополитические неопределённости, влияющие на валютный курс и цены на нефть.

Глобальная экономическая и геополитическая ситуация

Внешний фон осложнён торговой войной между США и Китаем, вводом трамповых «reciprocal tariffs», а также нестабильностью на рынке энергоносителей из-за ядерных переговоров с Ираном и ростом добычи нефти вне ОПЕК+. Эти факторы ослабляют глобальный спрос и давят на цены сырья, особенно на нефть.

Американский доллар испытывает давление: индекс доллара DXY упал с начала года на 10% и впервые за долгое время опустился ниже 100 пунктов. Это подкрепляет рост цены золота, который с начала года уже показал впечатляющий рост в 28%, став самым доходным активом в мировом масштабе.

Рост цены золота, график

Внутри России бюджетный конфликт усугубляется снижением прогноза цены нефти Urals с $69,7 до $56 за баррель, что ведёт к дефициту бюджета около 2 трлн рублей и необходимости расходовать Фонд национального благосостояния. Это создает долгосрочные риски для фискальной политики и курса рубля — возможны либо секвестр бюджета, либо рост госдолга, либо масштабные продажи государственных активов.

2. Анализ финансовых рынков

Акции

Российский фондовый рынок начал неделю уверенным ростом, индекс Московской биржи повысился на 1,6% превысив 2900 пунктов, с перспективой вернуться к отметке 3000 при благоприятном развитии событий.

Компании, ориентированные на внутренний спрос, по-прежнему испытывают давление ввиду высокой стоимости кредитов. Примером служит металлургический гигант ММК, который из-за спада производства и высокой ключевой ставки демонстрирует слабую динамику прибыли, хотя сохраняет финансовую устойчивость и совершенствует производство. Ожидается, что снижение ключевой ставки в перспективе поддержит акции центра.
Дивидендная доходность ММК прогнозируется на уровне около 10,4% в 2025 г.

Другим перспективным сектором остаётся золотодобыча: акции Южуралзолото входят в число самых привлекательных. Рост мировых цен на золото, отчасти вызванный ослаблением доллара, а также планы расширения производственных мощностей позволяют прогнозировать рекордные финансовые результаты этого года.

Акции Южуралзолото

Облигации

В условиях высокой ключевой ставки доходности облигаций остаются привлекательными, особенно в сегменте надёжных корпоративных бумаг с фиксированным купоном и длинных ОФЗ. Ожидается постепенное снижение доходностей в ближайшие кварталы вслед за вероятным обучающим снижением ключевой ставки ЦБ и инфляции.

Валютный рынок

Курс рубля сохраняет относительную устойчивость на фоне рекордно высокой ключевой ставки, которая поддерживает спрос на рублёвые активы и сбережения. При этом, по официальным курсам ЦБ, доллар снижён до 80,7597 руб., а евро поднялся до 93,6714 руб.

Доллар испытывает давление из-за торговых конфликтов и перспектив смены руководства ФРС, что подрывает доверие инвесторов и ослабляет валюту. Евро, наоборот, усиливается — с начала апреля рост к доллару составил более 6%, достигнув максимума с сентября 2021 года.

Сырьевые рынки

Золото является абсолютным лидером доходности в 2025 году, с ростом цены в 28% и потенциалом достичь $3500 за унцию в ближайшие месяцы благодаря слабому доллару и геополитическому неопределённому фону.

Нефть Brent демонстрирует обратную динамику — за апрель цена упала на 11% до $66,35 за баррель. Давление вызвано угрозой возвращения иранской нефти на рынок, ростом добычи странами вне ОПЕК+, а также торговыми войнами и снижающимся спросом. Ожидается, что цена нефти останется в диапазоне $65-70 в ближайшие месяцы с возможным восстановлением к лету, если торговые пошлины начнут смягчаться.

Цена на нефть Brent

3. Основные риски

Геополитическая нестабильность: ход и результаты переговоров между РФ, США, ЕС и Украиной остаются главным фактором неопределённости на российском рынке. Обострение может привести к серьезным рыночным колебаниям и усилению санкционного давления.
Торговые войны и тарифы: введение новых пошлин США вызывает ослабление доллара, падение доходности государственных облигаций США и риск дальнейших волатильных движений на всех рынках.
Нефтяной рынок: возвращение иранской нефти и рост добычи вне ОПЕК+ угрожают избытком предложения в условиях слабого спроса, давя на цены и негативно влияя на экономику стран-экспортеров, включая Россию.
Высокая ключевая ставка и кредитная нагрузка: хотя ставка в 21% сдерживает инфляцию, она ограничивает инвестиционный и потребительский спрос, тормозит восстановление производства, что особенно заметно в металлургии и потребительском секторе.
Фискальный дефицит и давление на бюджет: снижение цены нефти ниже уровня отсечения вынуждает использовать резервы ФНБ, что снижает финансовую подушку безопасности и может вызвать бюджетные ограничения либо рост долговой нагрузки в будущем.
Инфляционные ожидания и тарифы ЖКХ: повышение тарифов на 12% с июля и рост зарплат поддерживают риски затяжной инфляции выше целевых уровней.

4. Инвестиционные идеи

Консервативная идея: Депозиты и облигации с фиксированным доходом

На фоне высоких ключевых ставок и ожидаемого постепенного снижения инфляции логично зафиксировать высокие ставки по рублёвым депозитам (около 20%) сейчас, что позволит получить положительную реальную доходность в течение оставшейся части 2025 года.

Также рекомендуются качественные корпоративные облигации с постоянным купоном и длинные ОФЗ с доходностью 12-14%, которые смогут сохранить капитал и обеспечить стабильный премиальный доход, сопоставимый с рисками текущей финансовой ситуации.

Расчётный пример: Вклад в депозит на 12 месяцев под 20% годовых при ожидаемой инфляции ~6% обеспечивает примерно 14% реальной доходности, что превосходит по доходности многие другие консервативные инструменты в текущей среде.

Рискованная идея: Акции золотодобывающих компаний (на примере Южуралзолото — ЮГК)

ЮГК показала значительный рост выручки (+11,9%) и чистой прибыли (+с 0,7 до 8,8 млрд руб.) в 2024 году благодаря росту цен на золото и ослаблению рубля. Объемы добычи в 2025-м прогнозируются на 13—35% выше прошлогодних, что совместно с устойчиво высокими мировыми ценами (прогноз достижения $3500 за унцию) обещает существенный рост доходов.

Потенциал роста акций обусловлен как фундаментальными показателями бизнеса, так и внешними драйверами – геополитическими рисками и ослаблением доллара. При этом следует учитывать увеличение долговой нагрузки и неопределённость с регулированием (Росфинмониторинг усиливает контроль операций с драгметаллами).

Риски: регуляторные аресты и санкционные ограничения, волатильность цены золота, колебания курса рубля, возможные задержки производства. Тем не менее, при благоприятном сценарии цены на акции могут превысить текущие цели аналитиков, предлагая значительный апсайд по сравнению с другими секторами.

Редакция top-mob.com выражает благодарность руководству Московской биржи за предоставленную информацию для подготовки данного обзора.