1. Макроэкономический обзор

В глобальном масштабе экономическая картина на 14 мая 2025 года выглядит умеренно позитивной, с некоторыми признаками замедления,
но и поддерживающими факторами, которые оказывают влияние на финансовые рынки. Ежемесячный доклад ОПЕК оставил прогноз мирового спроса на нефть без изменений,
зафиксировав рост на 1,3 млн баррелей в сутки, при этом пересмотр сниженного прогноза глобального ВВП с 3,0% до 2,9% сигнализирует о постепенном замедлении роста мировой экономики.

При этом значительный рост спроса на нефть в Китае (+4,6%) и Индии (+6,3%) связан с деэскалацией торговых конфликтов, что поддерживает базовое восстановление спроса на энергоносители.
Снижение добычи в рамках ОПЕК+ на 106 тыс. баррелей в сутки, а также сдержанный рост производства вне картеля, вместе с сохранением дефицита физического предложения на рынке нефти, играют ключевую роль в удержании цен.

На российском экономическом фронте особое внимание привлекает стабильность валютного курса рубля, который продолжает удерживаться около многомесячных максимумов на фоне благоприятных геополитических ожиданий.
Банк России снизил официальный курс доллара до 80,2237 рубля (с 80,55 руб.), а евро, наоборот, немного вырос до 90,3821 рубля. Курс юаня стабилизировался чуть ниже предыдущего значения.

Высокие процентные ставки в России продолжают сдерживать потребительскую активность и импорт, влияют на предложения валюты на рынке — экспортеры вынуждены продавать валютную выручку для компенсации растущих расходов, что поддерживает рубль.
Однако возможное начало смягчения кредитно-денежной политики Банком России при снижении инфляции (данные Росстата ожидаются сегодня в 19:00 МСК) станут значимым триггером для рынка.

В корпоративном секторе РФ наблюдается смешанная динамика. Так, ситуация «Дом.РФ» – с падением чистой прибыли до 15,6 млрд рублей в 1 квартале 2025 года при одновременном росте операционных доходов – отражает этап адаптации рынка к новым условиям и готовность к первичному размещению акций (IPO) во второй половине года.
Напротив, «Русагро» сообщил о рекомендации совета директоров отказаться от дивидендов по итогам 2024 года, что поспособствовало падению котировок акций компании.

На фоне санкционного давления ЕС, который ввёл 17-й пакет санкций с новым запретом на экспорт урана из России, влияние на экономику считается минимальным — доля европейских поставок урана снизилась до 15%, а энергетический импорт в целом составляет около 3% от всего объёма российского экспорта. Основные ограничения уже действуют в банковском и транспортном секторах, и дополнительное давление по мнению экспертов будет скорее символическим.

Памятная серебряная монета ЦБ РФ к 100-летию «Артек» – символ стабильности и истории, выпущена ограниченным тиражом 3 тысячи штук.

2. Анализ финансовых рынков

Акции

Российский рынок акций демонстрирует смешанную динамику. Снижение котировок «Русагро» на 4,28% до 133,2 руб.акция связано с отказом от дивидендов и негативным восприятием инвесторов.
В то же время американская биофармацевтическая компания Exelixis показала впечатляющие результаты: по итогам 1 квартала 2025 доходы и прибыль превысили ожидания, чему способствует расширение показаний к лекарствам.
Акции с начала года выросли более чем на 11%, но остаются недооценёнными относительно аналогов.

Акции Exelixis демонстрируют потенциал роста благодаря фундаментальным показателям и расширению рынка сбыта.

Облигации

Российский долговой рынок продолжает оставаться привлекательным для инвесторов, несмотря на внешнее давление.
На аукционе 14 мая Минфин РФ разместил облигации серии ОФЗ-ПД 26248 с доходностью около 16,3% годовых, при этом спрос превысил предложение почти в два раза – 86,6% от объема остатков, но Минфин ограничил размещение до 43,6% от доступного объема.
Высокий интерес крупных инвесторов (так, 24 крупных заявки составили почти 70% объёма размещения) подчеркивает уровень доверия к рублёвым долговым инструментам.

На вторичном рынке доходности облигаций остаются высокими, что обеспечивает привлекательность ОФЗ для консервативных инвесторов.

Валюты

Рубль демонстрирует устойчивость, обновляя трехнедельные максимумы против доллара и юаня, поддерживаемый геополитическими ожиданиями и внутренними денежно-кредитными условиями.
Пара USD/RUB стабилизировалась около 80,2 руб. После некоторого краткосрочного ослабления рубля, вторая половина сессии отметилась быстрым восстановлением.
Курс CNY/RUB колебался возле 11 рублей, отражая баланс спроса и предложения на валютном рынке.

Сырьё

Нефть Brent демонстрирует умеренно позитивный фундамент, несмотря на падение котировок в апреле: по прогнозу ОПЕК, цены к концу года могут достичь $72-75 за баррель.
Это обусловлено дефицитом поставок, сокращением добычи в странах ОПЕК+ и растущим спросом в крупнейших азиатских экономиках.
Развитие торговых переговоров между США и Китаем рассматривается как важный драйвер роста цен на энергоносители.

3. Основные риски

• Геополитическая неопределённость: ожидания предстоящих переговоров могут не оправдаться, что спровоцирует краткосрочную корректировку рубля и негативно скажется на рублёвых активах. Усиление санкционного давления ЕС или иных структур может привести к дополнительной волатильности.
• Замедление мировой экономики: сниженный прогноз ВВП, хоть и незначительный, свидетельствует о возможном замедлении спроса на сырьё и энергоносители. В случае ухудшения экономической конъюнктуры поддержка цен на нефть и металлы может снизиться.
• Рынок облигаций РФ: высокие процентные ставки и нестабильность налоговой/регуляторной политики могут увеличить стоимость заёмных ресурсов и снизить привлекательность ОФЗ.
• Корпоративные риски: отказ таких компаний как «Русагро» от дивидендов и замедление роста прибыли «Дом.РФ» сигнализируют о внутреннем давлении на бизнес, что потенциально может снизить привлекательность некоторых секторов.

4. Инвестиционные идеи

Консервативная идея: покупка ОФЗ-ПД 26248

На сегодняшнем аукционе Минфин разместил ОФЗ-ПД с доходностью около 16,3% годовых и сроком погашения в 2040 году. Для консервативного инвестора это привлекательный инструмент с:

1. Долгим сроком и фиксированным купоном 12,25% годовых (полугодовые выплаты), обеспечивающим стабильный поток денег.
2. Высокой доходностью, превышающей инфляцию и уровень банковских вкладов.
3. Достаточной ликвидностью, что подтверждается активной торогвлей на вторичном рынке.

Расчет доходности: при цене около 80,2% от номинала эффективная доходность к погашению составляет примерно 16,3%, что значительно выше средней средней доходности по рублевым вкладам и облигациям с аналогичным сроком. Риски ограничены государственным статусом эмитента, а при снижении инфляции можно ожидать даже роста стоимости облигаций, что дополнительно увеличит доход инвестора.

Рискованная идея: покупка акций Exelixis

Корпорация Exelixis, специализирующаяся на биофармацевтике, показала значительный рост выручки и прибыли в 1 квартале 2025 года и подняла годовые прогнозы, несмотря на негатив в отрасли.

• Потенциал роста акций на фоне расширения показаний к препаратам и улучшения операционной эффективности оценивается в 20-30% за ближайший год.
• Акции торгуются с 15,4% дисконтом к отраслевым аналогам, что создаёт дополнительные возможности для покупки «на восстановление».
• Основные риски связаны с регуляторными решениями, конкуренцией и возможными изменениями в системе здравоохранения, включая тарифное давление.

Это позиция для инвесторов, готовых к волатильности и с потенциалом более высокой доходности при принятии соответствующих рисков.