Рубль продолжает удерживать позиции несмотря на геополитическую турбулентность: Подробный финансовый обзор 15 мая 2025

1. Макроэкономический обзор

Глобальная экономическая картина 15 мая 2025 года демонстрирует признаки замедления и осторожности. Основные игроки фондовых и валютных рынков находятся в режиме ожидания, справавая неопределенность усиливается за счет геополитических факторов и смешанных экономических индикаторов.

В США инвесторы настороженно смотрят на растущую доходность казначейских облигаций, которая на фоне ожидаемых результатов по розничным продажам и отчёта Walmart формирует опасения по поводу будущих монетарных решений ФРС. В частности, возобновилась активность обсуждения потенциального увеличения госдолга США из-за нового бюджетного пакета, что добавляет макроэкономической неопределённости.

В Азии наблюдается снижение локальных индексов – японский Nikkei упал на 0,9%, китайский Shanghai Composite и гонконгский Hang Seng торгуются в отрицательной зоне. Это связано с обострениями торгово-экономических разногласий, а также возросшей осторожностью инвесторов в ожидании выхода крупных квартальных отчетов и политических новостей.

В России ключевым драйвером макроэкономики остаются внутренние монетарные и фискальные факторы. По данным Росстата, инфляция в апреле достигла пика, в последующую неделю к 12 мая она замедлилась с 10,34% до 10,09% в годовом выражении, хотя недельные темпы инфляции слегка ускорились (0,06%). Это указывает на продолжающуюся сложную ситуацию с ценами, где базовая инфляция не снижается достаточно быстро, а пауза носит скорее временный характер.

Важным фактором стала публикация Банком России обзора рисков финансовых рынков за апрель, в которой отметили сохранение укреплённого рубля благодаря низкому спросу на валюту со стороны импортеров и населения, а также активным валютным продажам крупнейших экспортеров. В совокупности с высокими ставками ЦБ и сложной ситуацией на внешних рынках это создаёт условия для продолжения умеренно сильной динамики национальной валюты в ближайшие месяцы, несмотря на геополитическую неопределённость.

В области сырьевых рынков ситуация остаётся волатильной. Цены на нефть эталонных марок Brent и WTI снижаются более чем на 2%, отражая неожиданный рост запасов нефти в США и ожидания сделки по ядерной программе Ирана, что потенциально может ослабить давление на цены. Металлы, включая золото и серебро, демонстрируют коррекцию после недавнего ралли, сигнализируя о снижении спроса на защитные активы.

2. Анализ финансовых рынков

Акции

Российский фондовый рынок демонстрирует умеренно негативную динамику под влиянием ежедневной геополитической неопределённости, прежде всего связанных с переговорами России и Украины в Стамбуле. Индекс МосБиржи упал на 1.46% в утренних торгах до уровня 2881,68, приблизившись к технической поддержке на уровне 2850 пунктов. Индекс РТС демонстрирует более сдержанное снижение с незначительной волатильностью.

Компания «Ростелеком» отчиталась о росте выручки на 9% в 1 квартале 2025 года, но при этом чистая прибыль сократилась почти вдвое — с 12,5 млрд рублей до 6,8 млрд рублей. Это снижение обусловлено падением рентабельности OIBDA с 42,8% в 1 квартале 2024 до 38,8% в 2025 году. Компания продолжает развивать цифровые кластеры, демонстрируя рост по доходам на 21%. Подобная отчетность указывает на необходимость осторожного подхода к бумагам компании в ближайшие месяцы.

Другие индивидуальные акции показывают разнонаправленную динамику: акции «Аэрофлота» выросли на 1,5%, что связано с улучшением ожиданий по внутренним перелётам и поддержкой на фоне укрепления рубля. Компания «М.Видео» отменила выплату дивидендов за 2024 год, что оказало сдержанное давление на акции с небольшим ростом +1,07%. Внимание инвесторов приковано к заседанию совета директоров «Газпрома» 21 мая, где пройдет обсуждение дивидендов за 2024 год. Нынешняя оценка акций на рынке не учитывает возможную выплату, что создает потенциальный скрытый upside при положительном решении.

Облигации

Долговой рынок РФ сохраняет устойчивость. Индекс RGBI на уровне 108 пунктов укрепился после успешного аукциона Минфина по 15-летнему выпуску ОФЗ-ПД с объемом спроса в 182 млрд рублей, при размещении 92 млрд рублей бумаг. Такая активность свидетельствует о высоком интересе институциональных инвесторов к российским государственным облигациям, что поддерживает рынок несмотря на инфляционные риски. Банки продолжают активно выкупать ОФЗ на первичном рынке, сосредотачивая значительные фонды на государственных инструментах.

Валюты

Российский рубль демонстрирует высокую устойчивость, закрепившись в диапазоне около 80,22 рубля за доллар и около 90,38 за евро. Валютный баланс на рынке объясняется снижением спроса на валюту среди населения и импортеров, а также активными продажами крупнейших экспортеров. Пара юань/рубль торгуется приблизительно в коридоре 11–11,5 рублей, при том что прогнозы на сегодняшний день предполагают сохранение движения в этом диапазоне с потенциальным отклонением к 10,8 рубля при наличии позитивных новостей из переговоров в Стамбуле.

Сырьевые рынки

Цены на нефть Brent снизились на 2,4% до $64,49 за баррель, а WTI — до $61,61, что связано с неожиданным ростом запасов нефти в США и ожиданиями по сделке с Ираном, способной расширить предложение сырья. Мировые цены на золото также падают на 1,5% до $3139,80 за унцию, демонстрируя снижение спроса на защитные активы, что коррелирует с позитивными тревогами по ситуации на Ближнем Востоке и налоговыми решениями США и Китая.

3. Основные риски

• Геополитическая неопределённость и переговоры в Стамбуле. Основной краткосрочный драйвер волатильности. Отсутствие высших представителей РФ и расплывчатый формат переговоров усиливают тревожность на рынках. Позитивный исход маловероятен в ближайшие недели, а негативный — может спровоцировать сильное падение фондового рынка и ослабление рубля.
• Инфляционные ожидания и динамика цен в России. Несмотря на снижение годовой инфляции, недельные темпы ускоряются. Возможное сохранение повышенных инфляционных ожиданий вынудит ЦБ сохранять высокие процентные ставки, негативно влияя на потребительский спрос и кредитную активность.
• Риски внешнеэкономической конъюнктуры. Рост госдолга США и неопределённость в монетарной политике ФРС создают давление на мировой финансовый рынок, что может привести к оттоку капитала из развивающихся рынков, включая Россию.
• Негативные новости на сырьевых рынках. Возможное обострение ситуации с поставками нефти, изменчивость спроса и непредвиденные запасы сырья могут привести к сильным колебаниям цен, влияя на доходы российских экспортеров и бюджет.

4. Инвестиционные идеи

Консервативная идея: Покупка ОФЗ-ПД с высокой доходностью

С учётом текущей волатильности фондового рынка и сохраняющейся неопределённости с геополитикой, оптимальным выбором для сохранения капитала и получения стабильного дохода остаются государственные облигации федерального займа с длительным сроком обращения (например, 15-летние ОФЗ-ПД).

На последнем аукционе Минфина была зафиксирована высокая ликвидность и спрос, что свидетельствует о доверии крупных инвесторов, а текущая доходность превышает уровни инфляции, обеспечивая реальную положительную доходность.

Примерный расчёт доходности: если доходность по ОФЗ-ПД сейчас находится в диапазоне 11% годовых, при текущей инфляции в 10,09%, реальная доходность составляет порядка 0,9% годовых с минимальными рисками дефолта. Вложения обеспечивают ежедневные купонные выплаты и высокую ликвидность.

Рискованная идея: Акции «Газпрома» на фоне дивидендного решения

Несмотря на политическую и геополитическую нервозность, инвестиции в акции «Газпрома» остаются привлекательными для спекулянтов и инвесторов с высоким риском. При условии положительного решения Совета директоров о дивидендах (заседание 21 мая), цена акций может получить мощный краткосрочный импульс.

Текущая котировка около 174,79 рубля не учитывает возможных выплат до 30,27 руб. на акцию, что сулит доходность дивидендов в районе 17%. Однако ключевым риском остаётся геополитическая составляющая и потенциальные санкционные угрозы.

Рекомендуется открывать позиции с жёсткими стоп-лоссами, внимательно отслеживая новости из переговоров и геополитические изменения. Потенциал роста краткосрочно — около 10-15%, возможны просадки в случае негативных новостей.

Заключение

Сегодня на финансовых рынках доминирует тема переговоров в Стамбуле, которые задают тон волатильности в российском сегменте и влияют на глобальные настроения. Российский рубль демонстрирует устойчивость на фоне валютных продаж экспортеров и снижения внешнего спроса на валюту, что временно поддерживает внутренних инвесторов.

Фондовый рынок консолидируется в ожидании новостей, однако слабый спрос и отсутствие драйверов сдерживают рост. Облигационный рынок сохраняет стабильность, предоставляя относительно безопасные инструменты с умеренным доходом.

Инвесторам рекомендуется осторожность: принимать инвестиционные решения, учитывая широкий спектр рисков, применять диверсификацию и использовать инструменты с различным уровнем риска для балансировки портфеля. Неопределённость может сохраняться до ближайших крупных событий, в том числе заседания по дивидендам «Газпрома» и итогов переговорного процесса.

Редакция top-mob.com выражает благодарность руководству Мосбиржи за предоставленную информацию для подготовки данного обзора.

Рекомендации:

2025-05-15 10:38