Макроэкономический фон и регуляторная политика

На фоне глобальных экономических трендов, в большинстве развитых и развивающихся стран сохраняется обостренная неопределенность, спровоцированная геополитической ситуацией, торговой напряженностью и внутренним макроэкономическим замедлением. Консенсус по ключевым макроиндикаторам и регуляторные решения по денежно-кредитной политике сегодня приводят к сужению равновесия между «ястребиной» и «голубиной» позиции центробанков, особенно в США и Еврозоне.

Пока крипто-инвесторы ловят иксы и ликвидации, мы тут скучно изучаем отчетность и ждем дивиденды. Если тебе близка эта скука, добро пожаловать.

Купить акции "голубых фишек"

В США впечатление о сдержанной риторике ФРС и продолжении политики «hold» усиливает укрепление доллара, который с начала недели демонстрирует рост более чем на 1%, приближаясь к уровню 100, что является психологической отметкой. Важнейшие данные по инфляции (PCE за июнь) и рынку труда (заявки на пособие и уровень безработицы) остаются в центре внимания инвесторов. До публикации этих данных рынок ожидает повышенной волатильности.

В России нерешённые вопросы по скорому снижению ключевой ставки, несмотря на снижение инфляции и флюктуации российской валюты, вызывают осторожность. Банк России показал стратегию сохранения текущих лимитов и продолжения постепенного снижения ставки, хотя в целом рынок сохраняет высокую чувствительность к геополитической динамике, что влияет на динамику нефти и рубля.

Обзор основных рынков и корпоративных результатов

Фондовые индексы и корпоративная динамика

Российский рынок демонстрирует склонность к снижению — МосБиржа падает второй день подряд, на фоне угроз новых санкций, введения пошлин и геополитических рисков. Текущий уровень 2723 пунктов – вблизи поддержки 2700–2720, при этом объем торгов остаётся низким, что говорит о неглубокой ликвидности и отсутствии паники.
Акции ВТБ пока отражают тревожные ожидания по поводу усиленной эмиссии, роста капитала и конвертации привилегированных акций. Наблюдается слабый отклик рынка на отчетность: после временного повышения котировок акции внезапно ушли в коррекцию, что свидетельствует о сохраняющейся неопределенности и слабом доверии к опережающим новым инициативам банка.
Компании сектора потребительского и розничного сегмента, такие как «Лента», продемонстрировали сильную динамику — выручка за полгода выросла на 24%, а вторая четверть — более чем на 25%. Рост продаж, рентабельности и грядущие дивиденды делают акции, несмотря на текущую волатильность, привлекательными в долгосрочной перспективе.
Акции «Эталон» с устойчивым ростом продаж в премиум сегменте (в 1,5 раза за полугодие), демонстрируют восстановление сегмента элитной недвижимости, хотя общий спрос тяготит к снижению на фоне высокой ставки и ограниченной доступности ипотеки. Рынок жилья по-прежнему находится под давлением, ожидается продолжение коррекции.

Регуляторная политика и долговой рынок

Банк России сохраняет лимиты по ипотеке и вводит новые ограничения по кредитованию на ИЖС и нецелевым займам с 1 октября, что усиливает контроль за рисками и вызывает обеспокоенность по поводу замедления кредитования в некоторых сегментах. В результате стабильное выполнение целевых показателей по уровням капитала и пассивам.
Объем размещений ОФЗ в июле составляет около 790 млрд руб. — это 52% от квартального плана, что говорит о сохранении высокого спроса и стабильности долгового рынка. Доходности в диапазоне 13,2-14,4% высвечивают недостаточную нивелировку рисков в текущих долговых инструментах, однако ожидается снижение доходностей вследствие коррекционных движений и ожидаемого снижения ключевой ставки до конца года.
Объем выпуска золота Solidcore снизился за первое полугодие на 51%, что обусловлено задержками переработки концентрата и внешними факторами, однако компания прогнозирует корректировку к концу года и стабилизацию производства.

Текущие опасения и ключевые риски

Геополитическая напряжённость и санкции: Новые угрозы Трампа в отношении Индии, а также возможность расширения санкций и двойных пошлин — основные причины низкой доверительности рынка, особого напряжения в сырьевом секторе и повышенной волатильности.
Обострение торговых войн: Санкционные риски, особенно в отношении нефти и энергоносителей, создают угрозы для цен и объемов поставок. Влияние новых пошлин, особенно на товары из российских партнеров, отразится на экспортном секторе и ценах на нефть.
Монетарный курс ФРС и нежелание снижать ставки в сентябре: Неопределенность о планах по снижению ставки усиливает силу доллара и влияет на цены сырья (золото, нефть). В случае задержки реакции 시장 на снижение ставок — возможен рост волатильности и снижение аппетита к рискам.
Российский рынок: сдержанное восстановление, подъем нефти и постоянное давление из-за санкционных угроз сохранят риск дальнейшего падения индекса, особенно при отсутствии позитивных драйверов или при ухудшении внешних факторов.

Инвестиционные идеи с разным уровнем риска

Консервативная стратегия — защитные активы в условиях неопределенности

Рекомендуется сохранять долю валютных активов, в первую очередь — долларов США и юаня в диапазоне 11-11,5 руб. за юань. Объем средств в краткосрочных облигациях (ОФЗ с погашением до 2028-2030 гг.) с умеренной доходностью 13,4–13,9% остается привлекательным. В случае ухудшения внешнего фона целесообразно увеличить долю защитных активов, таких как золото (цена на золото после коррекции может показать рост в диапазоне $3245–3270/унция).

Тактическая стратегия — внутридневные и среднесрочные позиции в российском рынке и секторе сырья

На текущий момент привлекательны акции компаний, ожидающих позитивных новостей или скорого снятия санкционных рисков, например «Мосбиржа» и ритейлеры из сектора FMCG. Акции «Норникель» и «Полюс» демонстрируют высокую волатильность, что создает возможности для коротких сделок при явных признаках сопротивлений и поддержки на техническом графике.

В сегменте нефтегаза и сырья наиболее перспективно участие в позициях по нефти Brent в диапазоне $72–73 за баррель, с возможным ростом после публикаций данных по запасам и возможных признаков завершения консолидации. Краткосрочные сделки в золоте — при коррекции к $3245–3270 могут стать выгодными, однако необходимо аккуратно подходить к позициям из-за высокой волатильности.

Долгосрочные инвестиционные идеи: сегмент инфраструктуры и инновационные технологии

Компании, связанные с инфраструктурными проектами и импортозамещением (например «Эталон») с высоким потенциалом в сегменте недвижимости, остаются привлекательными в контексте снижения ставки и стабилизации внутренней экономики. Акции «Ozon», несмотря на неопределенность в связи с редомицилем и будущей дивидендной политикой, сохраняют потенциал роста благодаря расширению онлайн-продаж и повышению эффективности.

Также перспективны бумаги технологических и энергетических компаний, реализующих проекты СПГ (например, «НОВАТЭК»), при условии умеренной волатильности — их указатели P/E на уровне 9–10 позволяют оценивать инвестиции как умеренно привлекательные.

Аналитический обзор российских и глобальных рынков — четверг, 31 июля 2025 16:13