Анализ: OpenAI — это убыточная машина, по оценкам, у которой нет пути к прибыльности к 2030 году — и ей потребуется еще 207 миллиардов долларов финансирования, даже если она до этого дойдет.

Не называйте это пузырем, друзья!

Кажется, что искусственный интеллект (ИИ) повсюду в сети прямо сейчас – от глупых мемов в Instagram до автоматизированных ботов в X, и даже правительства используют его для помощи в написании политик. ИИ – это последняя большая технологическая тенденция, и похоже, что это не изменится в ближайшее время.

Пока крипто-инвесторы ловят иксы и ликвидации, мы тут скучно изучаем отчетность и ждем дивиденды. Если тебе близка эта скука, добро пожаловать.

Купить акции "голубых фишек"

Microsoft инвестировала значительные средства в OpenAI для поддержки своих инициатив в области искусственного интеллекта, наиболее заметным из которых является Microsoft Copilot. Однако Copilot ещё не доказал свою полезность для практических задач, часто требуя от людей двойной проверки его работы и исправления ошибок. Схожие проблемы преследуют Google Gemini, Grok и другие AI-платформы – в настоящее время они лучше создают забавный контент, чем значительно повышают производительность. Несмотря на эти ограничения, люди всё ещё говорят о потенциале этих технологий.

Многие люди верят, что инструменты, такие как ChatGPT и Google Gemini, в конечном итоге станут невероятно полезными для выполнения реальной работы. Они уже довольно хорошо справляются с обобщением информации на популярные темы, но всё ещё иногда придумывают вещи или просто говорят вам то, что вы хотите услышать. Это особенно проблематично, когда важны точность и ответственность.

Даже несмотря на текущие трудности, многие компании воодушевлены потенциалом использования недорогих виртуальных людей вместо реальных, которым требуются зарплаты, льготы и отдых. Технологические гиганты спешат воплотить это в реальность, и недавние отчеты Financial Times и HSBC (как подчеркивает Fortune) указывают на то, что ситуация становится несколько… нереальной.

Новая информация показывает, что как компании, так и сама OpenAI всё чаще используют заёмные средства для покрытия своих обязательств друг перед другом. OpenAI, например, пообещала потратить огромные $1.4 триллиона на вычислительные мощности для поддержки своего будущего роста, хотя в этом году она выручила всего около $20 миллиардов. Это означает, что её обязательства в 70 раз превышают её доходы – огромная разница!

OpenAI ищет способы увеличения доходов, и одна из идей — включение рекламы непосредственно в ChatGPT. Основное внимание уделяется использованию ИИ для автоматизации задач, которые в настоящее время выполняются людьми, особенно в таких областях, как отели и поддержка клиентов. Для крупных компаний может быть значительно дешевле использовать ChatGPT вместо человеческих сотрудников, даже если это означает оплату существенной суммы за услугу — пока клиенты довольны производительностью ИИ. Однако Gartner отметил, что некоторые компании, которые изначально пытались заменить сотрудников ИИ, сейчас пересматривают этот подход. Но это отдельная тема на данный момент.

HSBC оценивает, что даже с доходом в 200 миллиардов долларов к 2030 году, OpenAI все равно потребуется более 207 миллиардов долларов финансирования только для покрытия своих расходов. По мере роста OpenAI, его расходы растут драматически. Запуск продвинутых моделей, таких как Sora 2 и GPT-5, невероятно дорог – стоит миллионы долларов в день на вычислительные мощности. OpenAI в настоящее время предлагает эти модели по себестоимости, чтобы стимулировать широкое использование, укреплять лояльность клиентов и, в конечном итоге, изменить поведение людей. Эта стратегия похожа на Spotify, который работал в убыток более десяти лет, прежде чем фундаментально изменить музыкальную индустрию и способ распространения музыки. Однако OpenAI стремится к гораздо большему воздействию – и, возможно, к последствиям, которые будут гораздо более значительными.

Окей, как человек, следящий за технологиями, я не думаю, что банкротство Spotify было бы большой проблемой для мировых финансов. Но это кажется другим. Если окажется, что деньги, вкладываемые в ИИ и эти большие языковые модели, просто не работают – если эти компании не могут фактически получить прибыль – это может быть *действительно* плохо. Сейчас столько инвестиций, и если они не смогут вернуть свои долги, это может вызвать огромную волну и серьезно потрясти рынки, почти как в случае с лопнувшим пузырем доткомов или финансовым кризисом 2008 года.

Microsoft и другие компании все чаще прибегают к долгам для финансирования своей увлеченности искусственным интеллектом.

Искусственный интеллект, возможно, на самом деле не станет прибыльным. Такие проблемы, как ограниченная вычислительная мощность, недостаток разнообразных данных, приводящий к некачественным результатам, или тот факт, что в настоящее время это скорее модный инструмент, чем практическое решение, могут быть всеми способствующими факторами. Именно поэтому Microsoft уделяет приоритетное внимание эффективности и снижению энергопотребления в своих собственных моделях ИИ, признавая, что вычислительные ресурсы и энергия являются основными ограничениями. Однако Microsoft по-прежнему в значительной степени полагается на OpenAI в своей долгосрочной стратегии ИИ, что по сути является значительной ставкой.

Становится всё более очевидным, что финансовая основа, поддерживающая огромные вычислительные потребности OpenAI, на удивление хрупка. Согласно Financial Times, компании, сотрудничающие с OpenAI, активно берут кредиты – в общей сложности 96 миллиардов долларов в 2025 году – для выполнения обязательств OpenAI в размере 1,4 триллиона долларов за вычислительную мощность. Такие компании, как Softbank, Oracle и CoreWeave, берут на себя этот долг, и OpenAI обязано покрыть эти расходы, даже если ожидаемый спрос не оправдается.

В течение следующих восьми лет у OpenAI есть значительные финансовые обязательства, которые могут привести к нехватке денежных средств, если они не смогут обеспечить достаточное финансирование. HSBC прогнозирует, что к 2030 году OpenAI может достичь 3 миллиардов еженедельных пользователей, при этом 300 миллионов будут платить за подписки. Однако даже при таком уровне Microsoft и другим партнерам, возможно, придется инвестировать еще сотни миллиардов долларов, чтобы поддерживать финансовую стабильность OpenAI. OpenAI недавно пересмотрела свое соглашение с Microsoft, чтобы помочь найти дополнительные доходы и вычислительные ресурсы.

Текущие анализы, вероятно, не в полной мере учитывают новые вызовы, такие как растущая стоимость DRAM, вызванная всплеском спроса на ИИ. Вместо того чтобы становиться дешевле, вычислительная мощность, вероятно, станет дороже из-за ограниченных производственных мощностей как пластин, так и кремния. Генеральный директор Microsoft Сатья Наделла недавно заявил, что компания не может использовать все свои доступные вычислительные ресурсы, поскольку не может обеспечить достаточное количество электроэнергии для их питания. Это поднимает вопрос о том, нужно ли таким компаниям, как Microsoft, начинать самостоятельно генерировать электроэнергию. Кроме того, общие затраты на энергию непредсказуемы и зависят от глобальных событий и изменения климата.

OpenAI и подобные компании, занимающиеся разработкой ИИ, пытаются убедить правительства рассматривать большие языковые модели как жизненно важные для национальной безопасности, надеясь на значительную финансовую поддержку и защиту. В то же время, рискованная комбинация долгов и инвестиций может привести к убыткам в миллиарды долларов, если компании в сфере ИИ потерпят неудачу, что потенциально может вызвать серьезные проблемы для лидеров отрасли, таких как NVIDIA и Microsoft.

Успех этих новых технологий зависит от того, будут ли люди ими пользоваться. Именно поэтому такие компании, как Meta, внедряют свои AI-чат-боты в приложения, такие как WhatsApp и Instagram, и почему даже простые программы, такие как Notepad и Paint, получают AI-функции. Gemini от Google также хочет управлять вашей электронной почтой – все они пытаются нас зацепить. Эти усилия основаны на идее, что люди станут зависимы от технологии, и то, полезно ли это для общества, не совсем входит в план.

На нас оказывают давление, чтобы мы использовали эту систему, потому что в противном случае это может привести к масштабному финансовому краху – миллиарды в виде кредитов могут остаться непогашенными. Как всегда, банки, вероятно, будут спасены за счет налоговых денег, что приведет к более высоким ценам, меньшему количеству рабочих мест, увеличению процентных ставок и, возможно, к дальнейшей инфляции. Разумеется, те, кто у власти, вероятно, извлекут выгоду до того, как возникнут какие-либо из этих проблем.

Большие языковые модели (LLMs), вероятно, останутся с нами, но текущие ограничения становятся неустойчивыми. Самая большая проблема заключается не в самой технологии, а в огромных ресурсах – электроэнергии и воде – необходимых для запуска этих моделей в большом масштабе, что в конечном итоге влияет на налогоплательщиков. Ключевой вопрос заключается в том, будут ли люди готовы платить за эти услуги. Вызывает опасения, что успех OpenAI может зависеть от компаний, использующих эту технологию для значительного сокращения своей рабочей силы. Если произойдут массовые увольнения, как люди смогут позволить себе платить за услуги OpenAI? И если текущая система создания информации людьми разрушится, где OpenAI будет получать данные, необходимые для улучшения своих моделей? Эта бизнес-модель, по крайней мере, на начальном этапе, кажется имеющей некоторые потенциально разрушительные последствия.

Для того, чтобы это было успешно, затраты должны быстро снижаться. Следующие большие достижения, вероятно, не будут достигнуты исключительно за счёт улучшения больших языковых моделей; вместо этого мы, вероятно, увидим прорывы в энергетических и серверных технологиях. Однако более глубокое изучение этих технологий — тема для другого раза.

Мне действительно интересно, смогут ли такие компании, как OpenAI, стать прибыльными до того, как текущие экономические проблемы вызовут трудности. Следующие пять лет кажутся решающими, и я внимательно слежу за тем, как всё будет развиваться.

Смотрите также

2025-11-29 12:41