Аналитический обзор рынка (21.09.2025 12:32)

Макроэкономический обзор

Согласно представленным данным, финансовая система США демонстрирует признаки ужесточения ликвидности. Отток ликвидности с балансов дочерних компаний иностранных банков составил около $250 млрд с конца июля, а иностранные ЦБ сократили объем гособлигаций США до минимумов с 2016 года — $2.79 трлн (-$100 млрд с конца июля). Резервы банков в ФРС сократились на $130 млрд до $3.02 трлн, что указывает на потенциальное давление на процентные ставки. Падение поступлений налога на прибыль компаний на 40% (до $59.9 млрд) и снижение общего объема поступлений налога на прибыль с начала года на 15% (до $456 млрд) сигнализируют о замедлении экономической активности. Данные свидетельствуют о том, что уровень резервов в $3 трлн может являться критической точкой, после которой ставки на денежном рынке начинают приближаться к верхней границе коридора ставок ФРС. Таким образом, наблюдается сложная динамика, обусловленная бюджетными операциями и действиями иностранных инвесторов.

Пока крипто-инвесторы ловят иксы и ликвидации, мы тут скучно изучаем отчетность и ждем дивиденды. Если тебе близка эта скука, добро пожаловать.

Купить акции "голубых фишек"

Анализ ключевых секторов и компаний

Финансовый сектор

Сокращение резервов банков в ФРС и отток ликвидности с балансов дочерних компаний иностранных банков оказывает давление на финансовый сектор. Рост ставки SOFR до 4.51% (4.68% по верхней границе) подтверждает тенденцию к ужесточению финансовых условий. Несмотря на возобновление цикла снижения ставок ФРС, данные свидетельствуют о наличии встречных потоков, что создает неопределенность на рынке.

Металлургический сектор («Норникель«)

«Норникель» активно инвестирует в модернизацию своей Норильской энергетической системы, в частности, Курейской и Усть-Хантайской гидроэлектростанций. Расходы на обновление плотины Курейской ГЭС составили 10 млрд рублей, что выше затрат на реконструкцию Усть-Хантайской ГЭС (7.5 млрд рублей). Стратегия компании направлена на повышение роли возобновляемых источников энергии (ВЭС) в энергобалансе, достигнув 54% в 2024 году (58% по Заполярному филиалу). Инвестиции в солнечную электростанцию мощностью 518 кВт на Быстринском ГОКе подтверждают эту тенденцию. Увеличение доли ВЭС позволяет «Норникелю» сократить выбросы парниковых газов и улучшить свою конкурентоспособность на фоне ужесточения требований к углеродному следу. Согласно отчетности, доля ВЭС в потреблении электроэнергии компанией в 2020 году составляла 46%, а в 2024 году — 54%. Это демонстрирует устойчивый рост инвестиций в зеленую энергетику.

Оценка рисков

Ключевыми рисками являются:

* Ужесточение финансовых условий: Сокращение резервов банков и отток ликвидности могут привести к росту процентных ставок и ограничению кредитования.
* Замедление экономической активности: Падение поступлений налога на прибыль компаний сигнализирует о возможном замедлении экономического роста.
* Геополитические риски: Неопределенность на мировых рынках может негативно повлиять на инвестиционную активность.
* Риски, связанные с модернизацией энергетической инфраструктуры («Норникель»): Задержки в реализации проектов модернизации могут негативно повлиять на электроснабжение рудников и металлургических предприятий.

Инвестиционные идеи

Спекулятивная идея

Рассмотреть возможность покупки акций «Норникеля» в краткосрочной перспективе, учитывая активные инвестиции в зеленую энергетику и потенциальное улучшение конкурентоспособности на фоне ужесточения требований к углеродному следу. Однако, следует учитывать риски, связанные с модернизацией энергетической инфраструктуры и геополитической ситуацией.

Консервативная идея

В условиях ужесточения финансовых условий и замедления экономической активности рекомендуется удерживать позиции в облигациях федерального займа (ОФЗ) с коротким сроком погашения. Это позволит зафиксировать текущую доходность и снизить риски, связанные с ростом процентных ставок.