Эксклюзивный анализ рынка на 7 июня 2025: Российский рубль в диапазоне 11-12 за юань, инфляция ниже таргета — что это означает для инвесторов

Макроэкономический обзор

За последние несколько часов ситуация на глобальных и локальных рынках продолжает развиваться под влиянием решений Центрального банка России, а также смены инфляционных ожиданий и динамики курса национальной валюты. Важнейшим событием стала корректировка монетарной политики — снижение ключевой ставки и одновременные сигналы о дальнейшем снижении инфляционных ожиданий. Эти изменения оказывают сразу несколько эффектов, формируя новую динамику в экономике и на финансовых рынках.

Давление на рубль и его динамика

На пресс-конференции, посвящённой решениям ЦБ, глава кредитно-банковского регулятора Эльвира Набиуллина подчеркнула, что укрепление рубля было вызвано особенно жёсткой денежно-кредитной политикой (ДКП), а также снижением импорта, инициированным ЦБ. Она отметила, что текущий уровень нефти не создаёт угроз для стабильности рубля, а речь идёт о сезонных колебаниях курса в диапазоне 11–12 рублей за юань. В частности, в июне-июле можно ожидать закрепления курса вблизи 11 рублей за юань, а затем — ослабление, приближающееся к 12 рублям за юань, что соответствует уровням 2021 года и обеспечивает необходимый уровень стабильности для использования рубля в международной торговле.

📊 Хочешь понимать, куда дует ветер на рынке? ТопМоб — мощная аналитика, без воды и хайпа. Не прозевай разворот!

Включай мозг — подписывайся

График курса рубля и юаня

Инфляционная ситуация и настроения потребителей

Инфляция за май уже вышла за рамки запланированного таргета в 3–3,5%, что говорит о снижении текущей инфляции, однако ЦБ по-прежнему озабочен инфляционными ожиданиями населения. Наиболее заметной динамикой остаются цены на продукты питания, тарифы ЖКХ и автомобили. В ответ на давление цен автопроизводители, такие как АвтоВАЗ, начали предлагать скидки до 20% на модельный ряд, чтобы снизить уровень инфляционного давления. В то же время, цены на овощи, несмотря на тенденцию к снижению по сравнению с прошлым годом, всё равно остаются под контролем, однако национальная политика в области тарифов ЖКХ и государственных расходов подрывает доверие к стабильности валюты и ухудшает инфляционные ожидания.

График уровня инфляционных ожиданий

Инфляционные ожидания и цели ЦБ

Заместитель председателя ЦБ А.Б. Заботкин отметил, что долгосрочное снижение инфляционных ожиданий до 8% и достижение целевых 4% инфляции сопряжено с серьёзными трудностями. За историю наблюдений такие низкие значения ожиданий достигались только дважды — в 2018 году на стадии стагнации и перед кризисом 2020 года. Объясняя текущую ситуацию, он добавил, что для достижения цели по инфляционным ожиданиям потребуется годы, а снижение их с нынешних 15% до 8% возможно только при полном прекращении экономического роста и значительных структурных изменений.

Диаграмма инфляционных ожиданий

Денежно-кредитная политика и ставки

На фоне снижения инфляционных ожиданий, ЦБ РФ закрепил низкие стоимости ресурсов, что проявилось в ставках по инструментам типа ROISfix, достигших уровня 20% на срок до месяца. Это означает, что стоимость денег в экономике продолжает снижаться, спрос на кредиты падает, а депозиты становятся менее привлекательными. Аналогичная ситуация наблюдается и в США, где ФРС последовательно «следит за рынком». Итоги июля покажут, продолжит ли российский регулятор мягкую денежно-кредитную политику.

Текущие ставки и их динамика

Влияние на ипотеку и другие кредиты

Несмотря на то, что ключевая ставка остаётся на высокой отметке, крупнейшие банки, в частности Сбербанк, начинают снижать ставки по ипотечным кредитам — в данном случае на 2–3,5%. Это свидетельство потенциального смягчения денежно-кредитной политики в ближайшие месяцы, при условии, что инфляционный фон останется стабильным. Аналитики ожидают снижение ключевой ставки к 16–17% к декабрю 2025 года, что должно поспособствовать оживлению ипотечного рынка и стимулированию кредитования населения.

Прогнозы по ставкам

Анализ финансовых рынков

Акции и облигации

После объявления решения ЦБ о снижении ставки и озвученных вверх сигналов, рынки в России продемонстрировали волатильность. В начале сессии наблюдалась активная распродажа активов: индекс ММВБ потерял около 2%, а рынок облигаций (ОФЗ) зафиксировал вымывание лотов в объёме более 22 миллионов против 2 миллионов на покупку. Однако к концу дня ситуация стабилизировалась, что указывает на переоценку ситуации инвесторами. В будущем ожидается восстановление котировок после сложных торговых сессий, так как снижение ставки даёт основания полагать о начале нового цикла снижения доходности по облигациям и росте цен на акции.

Рекомендуемая зона для покупки российских акций — индекс MSCI Russia в диапазоне 950–970 пунктов, с целевым ростом к уровню 1050 в течение следующих 3–6 месяцев, при условии стабилизации настроений и восстановления экономики.

Валютный рынок и сырьё

Курс рубля в паре с юанем сохраняется в диапазоне 11–12 за юань с тенденцией к умеренному ослаблению после июня. Внутренние и внешние факторы создают умеренно позитивный настрой по отношению к валютам развивающихся рынков. На валютных рынках сегодня заметен спрос на доллар и евро в ожидании дальнейшего смягчения монетарной политики, что потенциально может привести к ослаблению рубля к уровню 73–75 рублей за доллар и 81–83 за евро в течение следующих двух месяцев.

Динамика курса валют

Сырьё: нефть и металлы

Цена на нефть марки Brent стабилизировалась в диапазоне 72–75 долларов за баррель, несмотря на сезонные колебания и новые экономические данные. Обеспокоенность инвесторов вызвана возможным ростом добычи в США и ОПЕК+ по мере снижения цен. В то же время металлы демонстрируют умеренное снижение: золото — около 1930 долларов за унцию, серебро — 24 доллара за унцию. Общая тенденция остаётся в рамках коррекции после сильных ростов предыдущих месяцев, сохраняется потенциал для роста при сохранении текущей денежно-кредитной политики и стабилизации геополитической ситуации.

Цена нефти и металлов

Основные риски

Возможное возобновление роста инфляции. Несмотря на снижение инфляционных ожиданий, внутренние расходы правительства и возможные внешние shocks могут вызвать новые росты цен, что поднимет требования к повышению ставки ЦБ и ухудшит инвестиционный климат.
Геополитические риски. Любые нестабильные события на международной арене, связанные с санкциями или конфликтами, могут резко обострить волатильность валют и сырья.
Риск недостоверных данных или неожиданных решений ЦБ РФ. Любые неожиданные шаги регулятора, включая изменение курса или монетарной политики, могут ошеломить рынки и привести к значительным колебаниям.
Риск внешних событий, влияющих на глобальные рынки. Замедление экономики США и Китая, изменения в Европе и Ближнем Востоке могут создать дополнительное давление на российский рынок и сырьё.

Инвестиционные идеи

Консервативная идея: покупка российских облигаций в диапазоне 950–970 пунктов MSCI Russia

Данная стратегия предполагает вход на текущих уровнях с минимальными рисками, так как снижение ставок и возможное восстановление фондового рынка создают условия для роста облигационных активов. Расчётная доходность при покупке ОФЗ в данном диапазоне может составить 8–10% в год, а риск — ограничен стабилизацией денежно-кредитной политики и укреплением рубля после временной слабости. Минимизация рисков достигается через диверсификацию и установление стоп-лоссов при уровне 940 пунктов.

Рискованная идея: инвестиции в российские акции секторе энергоносителей и сырья

Потенциал роста здесь связан с возможным восстановлением цен на нефть и металлы в случае дальнейшего снижения геополитической напряжённости и стабильности внутренней экономики. Инвесторам рекомендуется рассматривать долю портфеля в размере 15–20%, с целевым ростом стоимости портфеля на 25–30% при условии позитивных сценариев. Однако при этом высокая волатильность и неопределенность связаны с рисками ценовых колебаний и внешних шоков.

Обоснованием успеха является правильная хеджировка и отслеживание геополитических новостей. В случае умеренного сценария — своевременное фиксация прибыли на уровнях 2300–2400 пунктов по секторным индексам.

*Редакция top-mob.com выражает благодарность руководству Центрального банка Российской Федерации за предоставленную информацию, необходимую для подготовки этого обзора.*