Финансовые рынки на распутье: ЦБ сохраняет ставку 21%, нефть вновь взлетает, а АФК «Система» с высоким долгом — обзор от 18 апреля 2025

Дата и время отчёта: пятница, 18 апреля 2025, 13:20 МСК

1. Макроэкономический обзор

На глобальном уровне наблюдается сохраняющаяся неопределённость, усиленная продолжающимися торговыми войнами и тарифными конфликтами, особенно между США, Китаем и Европой. Последние заявления по торговым переговорам, в частности с Японией и Китаем, вызвали некоторую оптимистичную волну на рынках, но пока риски остаются высокими. Инфляция, оставаясь ключевым параметром для монетарной политики, активно корректируется как в США, так и в еврозоне, однако усилия ФРС ограничены текущими тарифными пошлинами, проинфляционные риски сохраняются.

В США ФРС занимает осторожную позицию – предупреждения Джерома Пауэлла о возможном более высоком уровне инфляции и замедлении роста экономики обозначают, что ключевых изменений в ставках пока не ожидается. Вместе с тем рынок воспринимает эти сигналы неоднозначно — администрация Трампа также открыто критиковала регулятора. Макроэкономика США демонстрирует смешанную динамику: несмотря на снижение строительства новых домов на 11,4% в марте (самое сильное падение за год), рынок труда сохраняет сильную позицию с низким уровнем первичных заявок на пособие по безработице.

В еврозоне ЕЦБ на заседании в четверг снизил ключевые ставки на 25 б. п., что отражает уверенность в снижении инфляции, но при этом подчеркивает повышенные риски ослабления экономического роста. Перспективы остаются неясными из-за торговых войн и возможных новых американских пошлин.

В России ситуация с инфляцией имеет сложный многогранный характер. Центральный банк (ЦБ РФ) 25 апреля планирует сохранить ключевую ставку на уровне 21%, учитывая ускоренное замедление инфляции в первом квартале, поддержку рубля и снижающийся рост денежной массы. Однако высокие инфляционные ожидания населения и бизнеса, а также риски от международных торговых конфликтов и санкций не дают расслабиться регулятору. Экономика демонстрирует признаки «мягкой посадки», однако сохраняющаяся высокая ключевая ставка грозит чрезмерным охлаждением активности бизнеса.

Источник: Банковский обзор ЦБ РФ, апрель 2025

В сырьевом секторе цены на нефть марки Brent остаются под давлением геополитических факторов, но сумели вырасти на 2,5% за последний торговый день, что обусловлено как санкциями США против Ирана, так и ожиданиями прогресса в торговых переговорах США-Китай. Ценовой кластер $67,2-67,3/барр. был преодолён, и следующая цель сопротивления находится на уровне $69,4–70,8. Это даёт быкам неплохие шансы на дальнейшее укрепление. Тем временем администрация США ужесточает санкции, а Саудовская Аравия и Иран ведут дипломатические контакты — всё это создает сложный, но потенциально поддерживающий баланс сил на энергетических рынках.

2. Анализ финансовых рынков

Акции

Российский рынок сегодня демонстрирует крайне низкую активность в условиях пасхальных праздников большинства западных площадок. Индексы МосБиржи и РТС колеблются в небольшом плюсе около+0,1%. Из лидеров — положительная динамика у МБК (+0,6%). Тем не менее большая часть бумаг испытывает давление: «Транснефть» (привилегированные –2,5%), «Мечел» (–2,3%), АФК «Система» (–2,4%), ММК (–2,4%), «Новатэк» (–2,3%). Несмотря на позитивные показатели выручки за 2024 г., АФК «Система» находится под давлением из-за высокого долгового бремени и чистых убытков.

На международной арене основные американские индексы завершают день разнонаправленно: DJIA снизился на 1,33% из-за тяжелого падения UnitedHealth (–22,4%), S&P 500 немного вырос (+0,13%), а Nasdaq остался без изменений. Сокращение прибыли UnitedHealth вызвало вопросы к сектору медстрахования. Акции технологического сектора были слабее: NVIDIA –2,87%, Intel –1,56%, AMD –0,89%, Microsoft –1,03%, но Apple прибавила 1,39% в составе стратегии «US. Сбалансированная».

Облигации

Обзор ЦБ РФ свидетельствует о росте прибыли банковского сектора в марте до 244 млрд руб. благодаря снижению потерь от валютной переоценки и укреплению рубля. Однако доходы по ценным бумагам упали на 62%, что связывают с коррекцией портфелей банков. Стабилизация корпоративного кредитования, небольшое оживление ипотечных займов (преимущественно в госпрограммах) и приток вкладов населения также характеризуют текущее состояние.

Валютный рынок

Индекс доллара (DXY) продолжает снижаться, находясь на двухлетних минимумах около 99,4 пункта, что поддерживает ослабление доллара к основным валютам. Евро торгуется чуть ниже отметки 1,14 USD/EUR, британский фунт укрепился до 1,327 на максимумах за полгода, японская иена порядка 142, а китайский юань укрепляется до 7,295 за доллар. В краткосрочной перспективе рубль остаётся сравнительно сильным на фоне жестких монетарных условий в России и оптимизма по внешнеторговой политике, особенно на фоне позитивных новостей о возможном урегулировании торговых конфликтов.

Сырьевые рынки

Нефть Brent показывает хорошую динамику с ростом 2,5% вчера и лучшей неделей с начала года. Геополитическая напряженность вокруг Ирана и Йемена поддерживает цену, а сигналы со стороны Китая о переключении на канадскую нефть создают дополнительные структурные моменты. На рынке драгметаллов золото скорректировалось вниз на 0,4%, удерживаясь выше $3326 за унцию, что говорит о сохраняющейся осторожности инвесторов на фоне смешанных экономических данных США и укрепления доллара в краткосрочной перспективе.

Технический анализ индексов

• Индекс МосБиржи встречает сопротивление у 2900 пунктов, с возможной коррекцией к поддержке на 2750-2600 для консолидации.
  
  
• S&P 500 консолидируется около 5500 пунктов, с нижней границей поддержки на 4840, снижение амплитуды колебаний перераспределяется вверх.
  
  
• Европейский STOXX 600 стабилизировался после подъема к 510, ожидается консолидация.
  
  
• Китайский индекс CSI 300 в нейтральном коридоре, сопротивление около 4000, поддержка в районе 3500.
  
  

3. Основные риски

1. Монетарная политика и инфляционные ожидания в России: высокие ключевые ставки на 21% создают давление на экономическую активность, что наряду с незаякоренными инфляционными ожиданиями населения и бизнеса повышает вероятность замедления роста и рецессии. Ужесточение или длительное сохранение текущих ставок создаёт риски долговой нагрузки у крупных эмитентов.
2. Геополитическая и торговая неопределённость: продолжающиеся тарифные войны между США, Китаем и другими странами, санкционные меры против ключевых игроков (Иран, РФ и проч.) создают повышенную волатильность, замедляют рост мировой экономики и оказывают давление на сырьевые рынки.
3. Долговая нагрузка корпораций, включая АФК «Система»: значительный рост чистого долга холдинга (на 27% за год) и высокая процентная ставка вызывают тревогу о возможных проблемах с рефинансированием и выплатой дивидендов. Ограниченное раскрытие информации усугубляет оценку рисков.
4. Зависимость энергетических рынков от геополитики и санкций: санкционное давление на Иран, конфликты в Йемене и другие точки напряженности создают риски перебоев поставок и резких ценовых колебаний на нефть.
5. Технические слабости в некоторых секторах: металлургия, особенно ММК и ТМК, страдает от снижения спроса и отрицательных финансовых результатов, что создает риски падения акций и ограничивает инвестиционную привлекательность отрасли.

4. Инвестиционные идеи

Консервативная идея

Инвестиция в акции BlackRock (BLK) остаётся привлекательной с точки зрения риска и доходности. Компания опубликовала отчёт по первому кварталу 2025 года с прибылью по акции $11,30 (+15% г/г) и превысила прогнозы по прибыли на 12%. Активы под управлением достигли рекорда, а управляющая компания успешно диверсифицирует свои продукты, включая ETF и частные рынки. Рекомендация — «Покупать», целевая цена $950.

Расчёты по доходности:

• Цена акции к моменту отчёта — около $850 (рыночный уровень, прибл.).
• Целевая цена $950 предполагает потенциал роста около 11,8%.
• Низкий корпоративный риск благодаря масштабам и диверсификации; высокая устойчивость к волатильности рынков.

Такая позиция подходит для консервативных инвесторов, ориентированных на качество управления, долгосрочный рост и стабильность дивидендных выплат.

Рискованная идея

Использовать опционы на акции Газпром, Новатэк, и Аэрофлот в ожидании возможного снятия санкций и улучшения геополитической обстановки. Это классическая «ставка» на опционе Call в условиях максимальной неопределённости, которая может дать экспоненциальный рост капитала при благоприятном исходе.

Потенциал роста крайне высок — в случае сенсационного прорыва в переговорных процессах акции этих компаний могут вырасти на 30–50% и более. Однако риски очень велики — снятие санкций и конец торговых войн не гарантированы, а вложения могут оказаться «замороженными» или обернуться убытками в случае эскалации конфликтов.

Риски и предостережения:

• Высокая волатильность и возможная длительная просадка.
• Необходимость постоянно отслеживать ситуацию и быть готовым к крупным движениям в обе стороны.
• Относительно небольшой объём инвестиций — рекомендуется использовать не более 5–7% от портфеля.

Опционы доступны на Мосбирже, и трейдерам с высокой толерантностью к риску имеет смысл рассмотреть этот инструмент как часть диверсифицированной стратегии.

Редакция top-mob.com выражает благодарность руководству БКС за предоставленную информацию для подготовки данного обзора.

Рекомендации:

• Магазин Fortnite на 19.04.2025

• От запугивания любопытства до культурного колосса: 20-летняя история YouTube

• 10 лучших OLED ноутбуков. Что купить в апреле 2025.

• 10 лучших игровых ноутбуков. Что купить в апреле 2025.

• Лучшие ноутбуки с матовым экраном. Что купить в апреле 2025.

• Финансовые рынки сегодня: Ожидание разговора Путина и Трампа и интересные облигации (13 апреля 2025)

• Неважно, на что вы фотографируете!

• Подробный отчет о состоянии финансовых рынков

• Рейтинг лучших скам-проектов

• Лидеры роста и падения

2025-04-18 13:21