1. Макроэкономический обзор

Мировая экономика продолжает испытывать давление из-за торговой напряженности и геополитических факторов. Еврокомиссия предложила снизить потолок цен на российскую нефть с \$60 до \$45 за баррель, что может оказать влияние на доходы российского бюджета. Однако, президент Путин продлил указ о запрете поставок нефти по контрактам с ценовым потолком до конца 2025 года, что может смягчить последствия.

В США наблюдается снижение торгового дефицита до рекордно низкого уровня в \$61 млрд, что связано с введением импортных пошлин. Рынок труда демонстрирует стабильный рост, с увеличением числа занятых рабочих мест на 140 тыс. в мае. Инфляционные ожидания снизились до 3,2%, что указывает на ослабление инфляционной паники.

ФРС, вероятно, сохранит ставку на уровне 4,5% на заседании 18 июня, учитывая сохраняющуюся торговую неопределенность и высокую инфляцию. Рынки ожидают снижения ставки на 0,25% в IV квартале.

2. Анализ финансовых рынков

Акции

Акции Lam Research, несмотря на сильный квартальный отчет, сталкиваются с рисками из-за торговых войн и ужесточения контроля над поставками оборудования в Китай. Апсайд по этим акциям, кажется, исчерпан.

Акции «Соллерса» интересны для краткосрочной покупки под дивиденды (дивидендная доходность 9,3%), но для долгосрочных инвестиций не подходят из-за неоднозначных финансовых результатов и операционных показателей.

Акции МТС могут быть поддержаны ожиданиями дивидендов (годовая дивидендная доходность около 15,7%). Реестр закроется в начале июля.

Amgen выглядит недооцененной с фундаментальной точки зрения, торгуясь с дисконтом в размере 33% относительно аналогов. Ключевые показатели отчетности за 1К превзошли прогнозы.

Ferguson активно инвестирует в инфраструктуру и занимает лидирующие позиции на рынке Северной Америки. Реструктуризация бизнеса позволит сократить расходы более чем на \$100 млн в текущем году.

Облигации

В условиях ожидаемого снижения ставки ФРС в IV квартале, облигации могут стать привлекательным активом для фиксации доходности.

Валюты

Рубль может укрепиться на следующей неделе из-за экспирации валютных фьючерсных контрактов и необходимости перекладки валютных позиций частными инвесторами. Ожидается обновление локального максимума по рублю перед разворотом к девальвации во втором полугодии 2025 года.

Доллар, вероятно, останется слабым в ближайшее время, но укрепится во втором полугодии, когда увеличится спред между ставками ФРС и ЕЦБ.

ЦБ снизил официальный курс доллара на 11 июня до 78,6003 рубля.

Сырьё

Снижение потолка цен на нефть может негативно сказаться на доходах российского бюджета, но продление запрета на поставки нефти с потолком цен может смягчить этот эффект.

SPDR S&P Oil & Gas Equipment & Services ETF снизился почти на 30% из-за коррекции мировых цен на нефть и вероятного сокращения инвестиций в разведку и добычу нефти. Однако, долгосрочные перспективы сектора остаются благоприятными.

3. Основные риски

• Снижение потолка цен на нефть и его влияние на доходы российского бюджета.
• Ужесточение санкций ЕС против России, включая ограничения на ведение бизнеса с банками и компаниями, управляющими трубопроводами «Северный поток-1» и «Северный поток-2».
• Торговые войны и их негативное влияние на мировую экономику.
• Ужесточение экспортного контроля со стороны правительства США в отношении продуктов и услуг Lam Research.
• Макроэкономическая неопределенность, дефляционное давление, зависимость от погодных условий и сбои в цепочках поставок для Ferguson.
• Конкуренция со стороны препаратов-аналогов для Amgen.

4. Инвестиционные идеи

Консервативная инвестиционная идея

Покупка облигаций федерального займа (ОФЗ) с фиксированным купоном. В условиях ожидаемого снижения ставки ФРС, ОФЗ могут принести стабильный доход и защиту от инфляции. Рекомендуется выбирать ОФЗ с погашением через 2-3 года для минимизации процентного риска.

Рискованная инвестиционная идея

Покупка акций Amgen. Компания выглядит недооцененной и имеет перспективы роста благодаря успешным разработкам в области метаболических нарушений. Однако, существуют риски усиления конкуренции и изменения политики в области фармацевтики. Целевая цена – на 20% выше текущей рыночной цены.