Танго SEC в мире криптовалют: рассеивается туман, токены танцуют свободно? 🕺💃

Закон и реестр — Юридическая хроника крипто-происшествий, представленная неутомимой Kelman Law, где цифровые активы встречаются с юридическим мастерством.

Пока крипто-инвесторы ловят иксы и ликвидации, мы тут скучно изучаем отчетность и ждем дивиденды. Если тебе близка эта скука, добро пожаловать.

Купить акции "голубых фишек"

Написано с остроумием и мудростью Алексом Форехандом и Майклом Хэндлсманом для уважаемого Kelman.Law.

Крипто-балет SEC: Регуляторный па-де-де 🩰

В недавнем монологе под названием «Подход Комиссии по ценным бумагам и биржам к цифровым активам: Внутри проекта Crypto,» комиссар Пол Аткинс, с изящным взмахом пера, намекнул на сейсмический сдвиг в регуляторном вальсе SEC. Старый, основанный на принуждении, менуэт устарел; на его месте — хореография, которая приветствует инновации, одновременно внимательно следя за целостностью рынка и защитой инвесторов. Как très chic! 🕴️

Слишком долго криптопредприниматели и инвесторы погрязли в регуляторном «тумане,» как так точно выразился Аткинс. Расшифровка того, является ли токен ценной бумагой, превратилась в игру высшего порядка, где успех столь же неуловим, как счастливый конец в романе Во, но не стоит отчаиваться, дорогой читатель, ведь выступление Аткинса предлагает проблеск ясности — признание того, что крипто не мимолетная прихоть, а законный участник финансовых рынков США. Интеграция, а не изоляция, — новый девиз. 🌟

Токеновая таксономия: Комедия категорий 🎭

Аткинс, с точностью викторианского таксономиста, разделяет цифровые активы на категории, отражающие их функцию и назначение. Никаких больше универсальных тестов, слава богу! «Цифровые товары» и «сетевые токены,» он заявляет, не являются ценными бумагами, если они получают свою стоимость от «функциональной» и «децентрализованной» криптосистемы, а не от «существенных управленческих усилий других.» Как восхитительно конкретно! 🧐

«Цифровые коллекционные предметы,» эти токены, связанные с искусством, музыкой или внутриигровыми предметами, также вне зоны досягаемости. Похоже, что покупатели не рассчитывают на управленческие усилия для получения прибыли, а вместо этого предаются творческим или культурным занятиям. Как по-богемному! 🎨

Аналогично, «цифровые инструменты,» основное назначение которых – функциональные членства, билеты, учетные данные – не являются ценными бумагами. Спекуляции, по всей видимости, не их сильная сторона. Как это освежающе практично! 🎟️

Но чтобы не увлечься, Аткинс напоминает нам, что «токенизированные ценные бумаги» остаются ценными бумагами в соответствии с действующим законодательством. Эти криптоактивы, представляющие собой традиционные финансовые инструменты, зарегистрированные в блокчейне, по-прежнему находятся под пристальным вниманием . Чтобы узнать больше об этом, ознакомьтесь с нашей статьей Остаются ли токенизированные ценные бумаги ценными бумагами? 🕵️♂️

Структура Аткинса продвигает разговор к более тонкому пониманию цифровых активов, разграничивая технологические инновации и инвестиционные контракты. Как же это по-21 веку! 🚀

Когда токен перестает быть ценной бумагой? 🕰️

Один из самых интригующих моментов в речи Аткинса — идея о том, что криптотокен может развиваться со временем. Поддерживая замечания комиссара Хестер Пирс, Аткинс отмечает, что, хотя токен может первоначально включать инвестиционный контракт, эти условия «могут не сохраняться вечно.» Сети развиваются, код выпускается, контроль распределяется, а роль эмитента уменьшается или исчезает. В какой-то момент покупатели больше не полагаются на управленческие усилия эмитента, и токен торгуется самостоятельно. Какая удивительная дарвиновская эволюция! 🦖

«Сети развиваются. Код выпускается. Контроль распределяется. Роль эмитента уменьшается или исчезает. В какой-то момент покупатели больше не полагаются на основные управленческие усилия эмитента, и большинство токенов теперь торгуются без разумных ожиданий, что какая-то конкретная команда все еще управляет процессом.»

Аткинс вновь обращается к истокам Howey Test с яркой аналогией из Флориды. Земля, на которой располагались оригинальные цитрусовые рощи Howey, никогда не была ценной бумагой — она стала частью инвестиционного контракта только благодаря определенной бизнес-сделке, и перестала быть таковой, когда эта сделка завершилась. Спустя столетие, на той же земле расположены дома, поля для гольфа и курорты — трансформация, подчеркивающая его точку зрения: базовый актив не изменился, но предприятие, построенное вокруг него, изменилось. Применяя это к криптовалютам, Аткинс утверждает, что цифровые токены также могут начать свою жизнь как часть инвестиционного контракта, но эволюционировать за его пределы, когда обещания будут выполнены и управленческая роль эмитента угаснет. Как очень похожа на иронию в стиле Во! 🍊

Эта формулировка убедительна – она признает динамичный характер токенов и сетей, а не рассматривает статус безопасности как постоянный. Тем не менее, Аткинс оставляет открытыми важные вопросы. Что подразумевается под «функциональным» в контексте независимости сети? Когда сеть становится достаточно «функциональной», чтобы держатели токенов больше не полагались на управленческие усилия эмитента? Какие пороги «децентрализации» достаточны? В какой степени должно «контроль рассеиваться[]»? Нужно ли, чтобы роль эмитента просто «уменьшалась» (несмотря на присущую этому одному только слову неоднозначность), или она должна «исчезнуть[]» полностью? Как же бюрократично! 📜

Эта неоднозначность приглашает к дальнейшему обсуждению, и SEC заявила о своей готовности учитывать отзывы отрасли при определении того, как будут определены эти термины, включая то, в какой «точке» токен перестает быть ценной бумагой. Как демократично! 🗳️

Что это значит для криптоиндустрии 🏗️

Для эмитентов токенов и разработчиков замечания Аткинса предлагают как оптимизм, так и направление. похоже, готова проводить различие между инвестиционной деятельностью и полезностью сети — критически важное различие, которое может позволить проектам развиваться юридически так же, как и технологически. Как же прогрессивно! 🚀

На практике эмитенты и разработчики должны документировать, как и когда их роль уменьшается по мере развития сетей. Платформы и хранители должны подготовиться к двойственному регулированию, где одни активы являются ценными бумагами, а другие – нет. И инвесторам следует продолжать отслеживать предстоящие нормативные акты как от Конгресса, так и от команды Project Crypto в , которая, как ожидается, предоставит дополнительную ясность в отношении таксономии токенов и защиты инвесторов. Как же благоразумно! 📊

Конструктивный путь вперед 🛤️

Тон комиссара Аткинса был сбалансированным и оптимистичным: регулирование как ориентир, а не молот. Его призыв к справедливому, понятному и функциональному надзору продолжает знаменовать собой значительную эволюцию в взаимодействии SEC с цифровыми активами. Для обзора Project Crypto SEC, ознакомьтесь с нашей статьей Project Crypto: A New Era in U.S. Financial Regulation. 🌍

Несмотря на то, что остаются вопросы о том, что квалифицируется как достаточная «децентрализация«, или «функциональная сеть, суть сообщения ясна — SEC готова работать с криптоиндустрией, а не против неё. Как это примирительно! 🤝

В Kelman PLLC мы приветствуем этот конструктивный подход и призываем клиентов в сфере цифровых активов внимательно следить за предстоящими рекомендациями от Project Crypto и Crypto Task Force. Мы продолжаем отслеживать изменения в регулировании криптовалют в различных юрисдикциях и готовы консультировать клиентов, ориентирующихся в этих меняющихся правовых реалиях. Для получения дополнительной информации или назначения консультации, пожалуйста, свяжитесь с нами здесь. 🌐

Смотрите также

2025-11-18 09:59