Обзор финансовых рынков на 15 апреля 2025: Экономический шок в строительстве и рекордный рост прибыли Citigroup

Дата и время подготовки отчёта: вторник, 15 апреля 2025, 19:15 (МСК)

0. Заголовок отчёта

Экономический шок в строительстве и рекордный рост прибыли Citigroup – Обзор финансовых рынков 15 апреля 2025

1. Макроэкономический обзор

В глобальном и локальном масштабе экономическая картина апреля 2025 года демонстрирует значительные вызовы и в то же время определённые позитивные тренды, которые формируют динамику финансовых рынков.

📊 Хочешь понимать, куда дует ветер на рынке? ТопМоб — мощная аналитика, без воды и хайпа. Не прозевай разворот!

Включай мозг — подписывайся

Российский строительный сектор: тревожные сигналы

Президент России Владимир Путин в расширенном заседании президиума Госсовета РФ 15 апреля обратил внимание на растущие долги российских застройщиков, что напрямую угрожает устойчивости строительного рынка. Сообщается о переносах сроков реализации более 2 000 строительных проектов на шесть месяцев, что представляет существенные риски для строительной отрасли и экономики в целом.

Рост стоимости кредитования и снижение спроса на жилье — главные причины задержек сдачи объектов и ухудшения динамики ипотечного рынка: несмотря на национальную программу, предусматривающую строительство 663 млн кв. метров жилья к 2030 году, текущие макроэкономические условия заставляют застройщиков пересматривать планы. Особое внимание уделяется проблемам с «семейной ипотекой» – банки часто взимают дополнительные комиссии от 5 до 10%, что препятствует реализации программ льготного кредитования.

Таким образом, в краткосрочной перспективе сектор недвижимости России испытывает значительное давление из-за как внутренних финансовых проблем застройщиков, так и ухудшения условий кредитования и потребительского спроса, что потенциально может оказать мультипликативное негативное влияние на смежные отрасли.

Курс валют и монетарная политика

Банк России 16 апреля снизил официальный курс доллара с 82,77 до 82,30 рубля, и евро с 94,16 до 93,68 рубля. Такой шаг указывает на относительно стабильное позиционирование рубля при продолжающейся высокой волатильности на валютных рынках. Вместе с тем, ослабление валютных курсов может отразиться на стоимости импортируемых товаров и инфляционных процессах в стране.

Центробанк продолжает ориентироваться на объединение данных с биржевых и внебиржевых сегментов рынка, что свидетельствует о повышенном внимании к реальной рыночной ситуации и намерении обеспечить плавное функционирование валютного рынка.

Мировой экономический фон: финансовый сектор США и перспективы

Отдельно стоит отметить успешные финансовые результаты американского банка Citigroup за первый квартал 2025 года – чистая прибыль выросла на 20,6% до $4,1 млрд, превысив ожидания аналитиков. В условиях нарастающей неопределённости из-за внешнеторговой политики США и экономических рисков, связанный с глобальной торговлей и геополитическими факторами, результат Citigroup говорит о высокой устойчивости крупного финансового сектора.

Рост прибыли поддерживается за счет умеренного увеличения кредитного портфеля, оптимизации операционных расходов и усиления сегмента рыночных операций, что выделяет финансовый сектор США как положительный фактор среди глобальных экономических тенденций.

2. Анализ финансовых рынков

Акции

Российский рынок акций демонстрирует смешанную картину: на фоне негативных новостей в строительном секторе компании группы ЛСР показывают рост продаж за 1 квартал (+28,1%, до 41 млрд рублей), что свидетельствует о локальной устойчивости лидеров рынка недвижимости, несмотря на общие риски отрасли.

В то же время финансовые рынки США демонстрируют позитив благодаря сильным отчетам крупных банков: акции Citigroup получили поддержку после публикации результатов, превзошедших ожидания. Акции банка получили рейтинг «Покупать» с целевой ценой $93,9, что на 14% выше текущих уровней (около $82, на апрель 2025), что указывает на потенциал роста.

Отчет Citigroup - 1 квартал 2025

Облигации

В условиях повышения кредитного риска в строительной отрасли и инфляционного давления в России, инвесторы могут наблюдать повышенный спрос на государственные облигации (ОФЗ), как на защитный актив. Рост кредитного риска в финансовом секторе США, выраженный увеличением расходов Citigroup на резервирование, показывает, что риски кредитных потерь возрастают, но пока сохраняются на управляющем уровне.

Валютные колебания и возможная монетарная корректировка ЦБ РФ могут повлиять на доходности облигаций, что делает этот сегмент привлекательным для инвесторов с консервативной стратегией, особенно в сфере государственных и высокорейтинговых корпоративных бумаг.

Валюты

Курс рубля к доллару США и евро демонстрирует незначительное укрепление на фоне снижения официальных курсов ЦБ РФ (доллар – 82,3 руб., евро – 93,68 руб.). Однако сохраняющиеся макроэкономические и геополитические риски, в частности в строительном секторе и кредитовании, ограничивают потенциал рубля в краткосрочной перспективе.

Юань снижен до 11,16 руб. с 11,23 руб., что отражает глобальное укрепление доллара и сдержанную динамику китайской экономики. Валюты развивающихся рынков будут чувствительны к изменениям политики ФРС США и торговым ограничениям.

Сырьё и агропром

Российский агропромышленный комплекс уже закупил почти 50% потребности минеральных удобрений на 2025 год, что позитивно для агросектора и сельскохозяйственного производства. Увеличение поставок удобрений (+7% в 1 квартале) поддержит устойчивость сельского хозяйства и, как следствие, спрос на связанные сырьевые товары и услуги.

3. Основные риски

Рост долговой нагрузки в строительном секторе России. Отсрочки по 2000+ проектов – серьёзный сигнал о снижении деловой активности и рисках банкротств застройщиков, что может привести к системным сбоям и росту безработицы, отрицательно влияя на смежные рынки и банковскую систему.
Затягивание сроков реализации государственных программ по обеспечению жильём. Планы по достижению 33 кв. метров жилой площади на человека могут сдвинуться, отразившиеся на инвестициях и расходах населения.
Валютная волатильность на фоне санкций и геополитики. Несмотря на стабилизацию официальных курсов, рубль остаётся под угрозой сильных колебаний, что влияет на инвестиционные решения.
Рост резервов на кредитные риски у финансового сектора в США. Citigroup увеличил затраты на резервирование на 15%, что намекает на ухудшение прогноза экономической ситуации и вероятного роста невозвратов кредитов.
Нарастающее давление со стороны инфляции и стоимости кредитов. В России и мире высокие ставки кредитования сдерживают спрос на жильё и корпоративные инвестиции, что потенциально способно спровоцировать замедление экономической активности.

4. Инвестиционные идеи

Консервативная инвестиционная идея

Облигации федерального займа (ОФЗ) с плавающей ставкой, сроком погашения 2-3 года. Основные характеристики:

Доходность около 11-13% годовых, с защитой от инфляции через ежегодную индексацию;
Низкий кредитный риск по сравнению с корпоративными бумагами, поддерживаемый государственной гарантией;
Стабильная ликвидность на рынке и меньшая волатильность по сравнению с акциями;
Оптимальная для снижения валютного и кредитного рисков стратегическая позиция, учитывая текущую нестабильность в строительном секторе.

Расчёт: При вложении 1 млн рублей сроком на 3 года с купонами 12% годовых нарастающим итогом, инвестор получит около 425 тыс. рублей дохода (без учета налогов и инфляционных корректировок), что даёт стабильный прирост капитала и сохраняет покупательную способность активов.

Рискованная инвестиционная идея

Акции группы ЛСР, учитывая рост продаж на 28,1% и сильную позицию в сегменте недвижимости в Москве и Санкт-Петербурге.

Потенциал роста:

Увеличение рыночной доли на фоне сокращения активности конкурентов;
Поддержка ипотечного кредитования и возможное улучшение условий государственной поддержки;
Ожидаемый средний рост выручки и прибыли в 2025 – свыше 20%, что в будущем отразится в повышении стоимости акций.

Однако: существенные макроэкономические риски, включая рост долгов и возможные задержки в завершении проектов, могут привести к высокой волатильности цен и даже снижению котировок. Рекомендуется использовать стоп-лоссы и диверсификацию портфеля при инвестировании в сектор.