1. Макроэкономический обзор

Глобальная экономическая картина 7 мая 2025 года продолжает оставаться смешанной, с заметным доминированием факторов, влияющих как на локальные, так и на мировые рынки. Основной акцент аналитиков прикован к макрополитике США, а также к экономическим процессам в России и Европе, формирующим настроения инвесторов.

Федеральная резервная система (ФРС США): Сегодня ожидается заседание FOMC, а после него пресс-конференция главы Джерома Пауэлла. По итогам текущих прогнозов вероятность снижения ключевой ставки в 2025 году установлена менее 5%, что отражает осторожный монетарный настрой регулятора. Пауэлл, скорее всего, сфокусируется на сохранении жесткой политики в борьбе с инфляцией, подчеркивая силу американской экономики, в особенности на фоне сильных данных по занятости за апрель. При этом разворот монетарной политики планируется во второй половине года, а не в июне, как ожидалось ранее. Опубликованные за вчера данные показали умеренно негативное настроение на фондовых рынках США: индексы S&P 500, NASDAQ и Dow Jones снизились, что можно связать с неопределенностью в торговых переговорах и жесткой риторикой в отношении тарифов. Следует отметить важность новостей о возобновлении переговоров между США и Китаем в Женеве, которые подают надежду на возможное снижение торговых трений.

Европейский союз и санкции: ЕС рассматривает возможность ужесточения санкций против российского нефтяного гиганта «ЛУКОЙЛ» в лице дочерних компаний — Litasco Middle East DMCC (основанной в Дубае) и страховой компании ВСК, а также «Сургутнефтегаза». Введение этих мер может усилить давление на нефтяной сектор РФ.

Россия: Бюджет и инфляция. По данным Минфина, дефицит бюджета РФ за январь-апрель 2025 года достиг 3,23 трлн рублей, что эквивалентно 1,5% ВВП. Тем не менее, доходы превысили ожидания благодаря высокой уплате налога на дополнительный доход с добычи углеводородов. Минфин отмечает, что федеральный бюджет остается в рамках целевых параметров структурного дефицита. Вследствие стабилизации нефтяных цен и грамотной бюджетной политике ожидается сдерживание инфляции и укрепление финансовой системы в среднесрочной перспективе.

Нефть и курс рубля: Цены на нефть марки Brent укрепляются выше отметки $62 за баррель на фоне ожиданий увеличения добычи странами ОПЕК+, при этом средние экспортные цены российской нефти опустились почти до двухлетних минимумов (ниже $50 за баррель для Urals). Минфин РФ переходит с 13 мая к покупке валюты и золота объемом 2,3 млрд руб. в день, в ответ на неожиданно высокие доходы нефте-газовой отрасли в апреле. Центробанк с 13 мая будет продавать валюту на 6,56 млрд рублей в день, чтобы поддержать курс рубля без радикальных колебаний в условиях снижения нефтяных цен. Это гибкий механизм, направленный на балансировку валютного рынка.

Геополитика: В Москве сегодня начался официальный визит председателя КНР Си Цзиньпина, который запланировал переговоры с президентом России Владимиром Путиным. Основное внимание уделяется вопросам поставок российского газа в Китай и развитию торговых отношений, что формирует позитивное настроение на российских рынках.

2. Анализ финансовых рынков

Акции

Российский фондовый рынок демонстрирует умеренный рост: Индекс МосБиржи повысился на 0,6%, достигнув 2837,08 пункта. Напряжённая международная обстановка сдерживает динамику, однако положительные ожидания от переговоров с Китаем поддерживают покупательский интерес. «Газпром» прибавляет 1,3% на фоне спекуляций вокруг дивидендов, несмотря на отсутствие четких бюджетных планов по их выплатам. Акции компаний из сырьевого сектора («ЛУКОЙЛ», «Роснефть», «Самолет», «Распадская») демонстрируют разнонаправленную динамику, причём любимцы спекулянтов («ПИК», «Самолет», «Распадская») показывают существенный рост в пределах 2,9–4%, хотя их фундаментальная устойчивость остается слабой.

Технологический сектор показывает позитив благодаря сильным квартальным результатам AMD и VK. AMD отчиталась о росте выручки на 36% и оптимистичном прогнозе на второй квартал, несмотря на риски из-за экспортных ограничений США. Акции AMD подскочили в момент выхода отчёта почти на 7%, но к концу дня откатились, закрывшись с приростом в 1,7%. Допэмиссия VK потенциально укрепит финансовую базу компании, уменьшит долговую нагрузку, а целевая цена через год — 320 руб.

Облигации и валюты

Облигационный рынок склонен к осторожности на фоне сохраняющихся рисков в мировой экономике и курсовой волатильности. В США успешное размещение десятилетних трежерис на $42 млрд с низким спредом на фоне роста дефицита торгового баланса ($140,5 млрд) говорит о высоком спросе на безопасность и стабильность. В России курс рубля укрепляется — доллар торгуется около 81 руб., евро — 92–93 руб., юань — около 11,2 руб. Параллельно Минфин переходит к покупке валюты, но возможное усиление давления на рубль в мае-июне несёт риски роста курсовых колебаний.

Сырьё

Нефть показывает укрепление: Brent повысилась на 0,6% до $62,55, WTI — на 0,88% до $59,61, что связано с ожиданиями повышения добычи ОПЕК+ и геополитическими новостями. Российские нефтяные доходы сократились до минимальных за два года показателей, что связано с снижением цен Urals ниже $50 и ужесточением санкций ЕС.

Негативно на рынке золота отражается укрепление доллара и снижение рынка металлов — золото упало на 0,8% до $3394,1 за унцию, акции «Полюса» последовали вниз на 1,3%. Сырьевой сектор в России в целом находится под влиянием бюджетных решений по начислению налогообложения и поддержки экспортеров.

Прогнозы и рекомендации

• AMD: удерживать, целевая цена $115–120 — позитив основан на сильной выручке и расширении бизнеса дата-центров, несмотря на экспортные ограничения.
• Газпром: осторожно, акции хороши для краткосрочных спекуляций, целевая цена 150–160 руб. — дивиденды под вопросом, влияние цен на нефть весьма значимо.
• Рубль: ожидается колебательный диапазон 80–83 руб. за доллар, 91–94 руб. за евро, с потенциалом к легкому ослаблению из-за сложных внешних факторов и внутренних бюджетных манёвров.
• S&P 500: прогнозируется консолидация в диапазоне 5500–5700 пунктов, со среднесрочным медвежьим трендом, возможными колебаниями до +/-2% на фоне волатильности макроэкономики и геополитики.

3. Основные риски

1. Санкционное давление: возможное введение новых санкций ЕС и США против российских энергетических компаний, включая дочерние структуры «ЛУКОЙЛа» и «Сургутнефтегаза», способно серьёзно ухудшить экспортные потоки и финансовые результаты компаний, а также повысить рыночную волатильность.
2. Экспортные ограничения для технологий: усиление контроля США над экспортом продукции, особенно в ИИ-сегменте (AMD получила негативный прогноз снижения выручки на $1,5 млрд из-за ограничений), может замедлить рост сектора и повлиять на глобальные цепочки поставок.
3. Нефтяные цены и бюджетный стресс: сохраняющееся давление на цены нефти (ниже $60 за баррель Urals) снижает доходы бюджета РФ, что может привести к более жесткой политике валютных интервенций и усилению волатильности курса рубля.
4. Геополитика и торговые споры: неопределённость вокруг переговоров США и Китая, потенциальное возобновление торговых трений или военного конфликта в Украине могут вызвать значительные колебания на рынках, снижение аппетита к риску и бегство в защитные активы.
5. Внутренние рыночные риски: нестабильность ликвидности российского рынка во время майских ограничений и перебоев с интернетом в Москве может повлиять на торговую активность и спекулятивные настроения инвесторов.

4. Инвестиционные идеи

Консервативная инвестиционная идея

Акции VK (тикер: VK) с акцентом на долгосрочную дивидендную и доходную стратегию. Допэмиссия, одобренная акционерами, позволит привлечь около 115 млрд рублей, что значительно снизит долговую нагрузку компании. Прогнозируемое снижение чистого долга втрое и снижение коэффициента чистый долг/EBITDA до 2,5–3 создают фундамент для устойчивого финансового состояния. За 1-й квартал 2025 компания показала положительную операционную прибыль, чего ранее не удавалось достичь.

• Текущая цена акции: 258,9 руб.
• Целевая цена через 12 месяцев: 320 руб.
• Потенциал роста: около +23,5%
• Риски: Разводнение доли акционеров и возможные колебания на рынке при дополнительном предложении акций.

Рекомендуется постепенное вхождение с фиксированным таргетом и мониторинг итогов допэмиссии.

Рискованная инвестиционная идея

Акции AMD (Advanced Micro Devices). Несмотря на экспортные ограничения США, компания демонстрирует быстрый рост выручки (+36% г/г) и перспективы расширения в сегменте дата-центров за счет покупки ZT Systems. Комплексное влияние фактора ИИ и клиентские сегменты обеспечивают потенциал роста на фоне растущей рыночной доли. Однако возможные потери доходов из-за санкций и воздействие внешнеполитических ограничений делают инвестицию высокорисковой.

• Текущая цена акции (приблизительно): $90–95
• Прогнозируемый потенциал роста: до $115–120 в течение ближайших 12 месяцев
• Основные риски: санкции, ухудшение маржинальности из-за списаний, усиление геополитических конфликтов, усиление конкуренции с Nvidia и Intel.

Рекомендуется использовать позицию с хеджированием и ограничением имиджевых потерь через опционы или стоп-лоссы.